蔡维德:新型货币竞争4大要素解析

早在2015年底到2016年间,英国央行就提出要发行数字法币,这是世界上第一个提出数字法币的。数字法币的提出是世界的一大创举,而且是320多年来世界货币的最重大改革。因为英国央行成立于1694年,是世界第一个央行,也就是说,从英国央行成立以来就开始发行英镑,而320多年过去,英镑从来没有改变过。320年以后,终于要改变了。下面是2016年笔者在伦敦开会的照片,左边是英国央行的人员Chief Cashier,右边是原德国央行的经济学顾问,现在是伦敦大学学院区块链研究中心主任。

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2016年多国央行国际会议,英国央行预备演讲

当时会场上,有许多央行的学者,包括欧洲央行、意大利央行、德国央行、英国央行、美联储、加拿大央行等,他们都兴奋得不得了,因为这是一次大改革。这次的改革,主要是因为整个银行的基础受到了科技变革的冲击,以前银行是因为强盗打劫得到冲击,但是这一次冲击是因为科技。

英国央行的“大央行主义”

今年6月20日,英国央行前行长Mark Carney在即将退位之际发表演说,提出了一个新思想——“新经济需要有不同的央行”,这是指英国央行采用“大央行主义”,不经过商业银行,央行直接跟公司甚至个人来往。但英国从来没有放弃过商业银行,还是(央行-商业银行)两层结构[1]。

因为英国央行保证钱在央行里面不会流失,所以英国老百姓会选择把钱放在央行,使用央行的数字英镑来支付。英国央行发行数字法币的原因是要在市场上跟第三方支付作战,因为大部分第三方支付在英国是不受英国央行监管的。

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在英国传统支付系统不能和新型支付系统竞争

英国央行展示的图片非常清楚,第三方支付系统在英国大为流行,也不在英国央行管理之下,英国央行要推行数字法币就是要把支付监管权拿回来。

数字法币的用途原来是监管

这就给大家传递了一个重要信息,就是大家在谈数字法币或稳定币时,都会担心增加金融风险,增加洗钱机会。其实这是不了解数字法币的作用,事实上数字法币的提出就是要监管这些违法行为,减少洗钱的可能性!既然要监管,目的就是要降低金融风险、减少洗钱的机会[2,3]。如果数字法币会增加洗钱的机会,根本不会提出数字法币的计划。

“不用数字法币”金融风险反而会增加

因为当使用数字法币时,所有交易都放在区块链上,要作弊真的非常痛苦。如果有人想要在数字法币上洗钱,就无异于在警察局里犯罪。想要偷鸡摸狗的人,碰到数字法币就会放弃了。这与比特币刚好相反,所有交易都是实名制,所有事情都看得非常清楚,数字法币就是洗钱的克星,可以实施非常强的监管。

这是许多人对于数字法币或者是稳定币的一个误解,一谈到稳定币、数字法币就想到会帮助洗钱,其实这正好相反,它们是洗钱的克星。这也是为什么英国央行那么早就提出数字法币。

大家应该担心的问题应该是“数字法币监管是不是太严了”,而且如果“不用数字法币”,金融风险会增加、洗钱计划会增加!

数字法币不是为穷人,而是为监管

世界各国央行还有脸书和很多机构(例如脸书),都说发行数字法币或稳定币是为了帮助穷人,提供数字法币或是稳定币给没有银行服务的人们。一个国外银行家用一句骂人话来评论这一说法: 垃圾、无聊(rubbish)。因为他们根本就不是想要帮助那些没有银行的人,而是准备监管那些金融业务,准备赚人们的钱!

因为监管对金融稳定非常重要,所以数字法币和稳定币意义重大。

英国央行发现数字法币可以有不同货币政策

英国央行认为有了数字法币之后,交易会更快速,而且数字法币(数字英镑)与现在的英镑相比,可以采用不同的货币政策。对数字法币应该征收负利息,原因是人们不应该把钱放在央行里面,而是希望这些钱在实体经济里面运转。所以如果想把钱放在央行里面,要付利息给央行(负利息)!因为这个原因所以他们认为数字法币的成立将促进整个经济活动,下图是英国央行说明数字法币和传统法币会有不一样的特性和经济效果。

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数字法币的特性(对银行结构和功能影响)和对宏观经济学的影响

想用数字法币来洗钱,洗洗睡吧

另外一个错误就是人们经常把电子货币和数字货币混淆子货币就是现在银行系统里的货币,也是支付宝、微信上的货币,这样的系统是没有共识机制的,是一言堂就是一家说了算。如果你使用支付宝,那就是支付宝说了算。因为是中心化的处理,所以需要有对账,特别在跨境支付上流程非常慢。区块链却是分布式的系统,有共识机制,有共识后就不需要对账。而且有共识之后,其他问题都可以解决,以前笔者就提过,现金是最容易洗钱的,其次是电子货币(就是银行系统的货币),数字法币则就别想了。

数字法币没有国界

数字货币还有一个很奇妙的作用,那就是用于跨境支付,用手机或者PC就能做跨境支付,而且这种跨境支付不经过SWIFT系统,所以这就打破了现有的银行结构,这就是后来稳定币的特性。所以当英国提出数字法币时,加拿大央行最为兴奋,做了许多实验,后来欧洲央行、日本央行、新加坡央行也都做了许多关于数字法币的研究[4,5]。

后来到2018年英国央行宣布放弃数字法币的项目,放弃的一个原因笔者在2016年文章已经写出来了,因为英国央行的RSCoin模型用的数据结构就跟比特币一样,而那种数据结构容易逃避监管。本来英国央行要做数字法币就是要监管洗钱之类的事情,所以怎么能够允许有一个逃避监管的机制呢?RSCoin存在根本问题!

数字法币模型不能逃避监管

正因为此,2016年笔者就提出熊猫模型来解决这一问题,英国央行RSCoin模型没有新版出来,这个模型继续走下去必定失败,而且扩展技术不好,这也是英国央行数字法币研究失败的重要原因。他们用的区块链是很不容易扩展的。

要完成一个好的数字法币,需要1)创新的理论,2)高超的技术。英国央行主要贡献在于提出经济理论,而不在技术框架。

今天很多公司用超级账本来做实验,例如SWIFT,他们做了实验之后发现只要有34家银行在这系统上就跑不动了。所以这都是非常实际而且严肃的问题,不是随便有一个开源区块链系统就说能够做数字法币。一个国家有很多的银行,中国的银行算是比较少的,在国外有些国家可以有几百家到几千家银行,还有成百上千的证券公司和交易所,央行系统要跟这么多家银行相连,要跟这么多的证券公司、交易所都连接,如果用区块链系统,这样一个区块链系统是非常庞大的。用现行的技术来做也是一件很恐怖的事。

需要分布式的区块链互联网

所以笔者在2016年就提出需要使用“区块链互联网”来解决,当时国外有两个区块链互联网的模型,但都是中心化的模型,这和区块链精神正好相反,大家都知道区块链是分布式的。我们提出的熊猫模型和金丝猴模型都是分布式模型。

其他国家央行实验得到不同结论

后来欧洲央行、日本央行,加拿大央行做了大量实验,提出很多新概念,例如说区块链系统交易模型跟现代商业交易模型不一样,另外对于扩展性的需求和实际的支付系统方面不一样,这在笔者文章里提到过[3]。他们后来用Liquidity Saving Mechanism(LSM)来解决问题,如果不用LSM,很多金融系统就会停顿。这是数字法币必须解决的问题,不是单单拿个区块链放在央行系统里就可以解决问题。

笔者曾经有一次说需要开发十代区块链才能达到数字法币的需求,就是表示这是很难的问题。这些问题没有解决,数字法币只能说是好的愿景或者梦想,但是没有办法往前走。

梦醒吧,中国!

可是到了2018年7月,突然发生了一件事情,这件事意义重大,因此笔者认为那天是人类历史或者说货币历史上一个重要的日子,就是2018年7月18日。那一天IBM公司宣布得到美国政府的支持发行稳定币,能够做部分准备金(Fractional Reserve),例如在系统里面有20块钱,却能够发行100块的稳定币。对笔者来讲这是巨大的震撼,笔者在2018年8月写了一篇短文专门来谈此事,名字叫做《梦醒吧,中国!》[6]。为什么说梦醒吧,中国?因为IBM的稳定币就是数字法币的原型。世界已经走出一个大步,可是中国却不知道。

英国央行花了这么多时间却没有做出来数字法币,而IBM公司在美国政府支持之下,却做出了数字法币。IBM公司也因此摇身一变成为数字银行。后来脸书的Libra出现,很多人一看就感觉非常震撼,但笔者看到Libra却不觉得震撼,因为对笔者来说,已经震撼过了,那是在2018年7月18日。

2015-2018年7月以前人多认为数字法币必须是大型、央行型、全国性的系统,而IBM稳定币是公司性、局部性、只专注于支付的系统,而且刚开始时还不用数字法币这个名称,而是用稳定币这个名字。

系统需要从小做起,小型系统完成后立刻实验

事实上这是一个障眼法,这就是数字法币,IBM公司在8月30日演讲时,他们认为这就是数字法币(CBDC)。很多人说这不是央行出的稳定币,怎么可以说是数字法币?今天任何人在商业银行里面存人民币(电子货币),是用帐本来记载的,这可能是经过贷款所形成的数字法币,不是由央行直接发行的。但这是不是法币?事实上,不论是央行直接发行的,或是商业银行贷款出来的人民币,都是人民币法币。而IBM系统上的稳定币,如果不是法币,那是什么币?难道是假币吗?假币可以买东西吗?如果系统丢失,美国政府会担保吗?所以那就是数字美元,第一代数字法币就此诞生。

人类突然在很短时间之内,发明了一个小型数字法币模型,这是非常大的创举。

后来,10个月后,到2019年5月,国际货币基金会(IMF)也说这些公司出的稳定币就是数字法币!数字法币从原来英国央行所设想的,必须从央行系统出发、跟所有银行系统连在一起、所有都经过数字法币流通,变成小型的支付系统、公司发行、不需要银行牌照、可以做跨境支付、币在网络上流通、美国政府担保、美国央行监督,这就是新型数字法币。

罗马不是一天建成的

当我们发觉这是数字法币时,一种全新的局面已经出现,就是现在Libra还有沃尔玛纷纷发行稳定币,就是数字法币,而这将改变整个金融市场还有银行结构[7,8]。

Libra出来之后,许多的国家不止是中国,包括非洲、欧洲、英国、中东国家,他们也都受到巨大的震撼。像这种的稳定币到处流通,那么国家该怎么办? Libra会影响到这些国家法币。很多国家开始借鉴学习Libra的布局,自己也要发行稳定币。例如菲律宾就宣布商业银行开始发行稳定币。在6月18日之后,全世界有一百个稳定币的项目正在进行中,连一向坚决反对出数字法币的国家和银行,现在都积极鼓励发行稳定币来对抗,

所以不是央行自己出来发币,而是找商业银行和科技公司来做;不是做整个的金融系统,而是从支付系统做起,罗马不是一天建成的,从小部分做起,从局部做起。

新型货币竞争开始

这些思想笔者在2018年就已提出,后来的发展和文章预测也一致。当时就预测,谁先做谁赢,谁先做谁就可以建立协议的标准,谁就建立数字法币或者是稳定币的帝国,或者是金融帝国。这些观点后来都出现在Libra听证会上。

脸书的Libra没有让笔者震撼,笔者真正感到震撼有两次,第一次是2016年参加央行会议时,前面已经提过;第二次在2018年8月,当时研究稳定币之后,晚上几乎整夜没有睡着,这是笔者回到中国以来度过的最漫长的一夜。当时笔者就发觉这件事性质严重,可是周围的人,几乎没有什么人明白这件事的意义。

自金融:每个公司都可以是银行

2017年7月在深圳,笔者提出区块链时代会有一个新“自金融”出现。自金融系统就是卖大米以后也可以自己发行货币,或者准备接受别人发行的私人货币,这个自金融系统,不一定是银行,可确实是在做银行的业务。这就是美国总统对于脸书说,如果想要成为银行,就申请银行牌照!其实他那句话表示白宫研究过脸书的Libra,认为这就是一个银行,而且是没有牌照的银行,脸书既然要做银行,就申请银行牌照!

当然脸书公开说他们不是银行,也不会从事银行业务。如果这话是真的,那么脸书稳定币就是为穷人设计的, 而且脸书稳定币应该从世界最穷的地区做起,美国和欧洲都是发达国家,脸书为这些国家穷人提供类似银行服务?(这就是国外银行家说的,全部都是垃圾)。

美国的想法很简单,每个人都想成为银行,利用数字法币或者是稳定币就可以做银行,但银行可不是人人都能开的。所以美国以后一定会制定新的法律法规,来监管这些自金融银行,让他们能够做部分银行的业务,但是必须有限制。如果没有设限,全世界可能有上亿家的银行出现。

“泛银行”金融市场会出现?

既然美国政府内部已经允许像Libra、沃尔玛这样的公司发行稳定币,而且他们的稳定币都是被监管的,所以事实上都是数字法币。我们将数字法币分为一军和二军:一军就是央行所出的数字法币,二军是由国家支持受监管的数字法币,但是以民间公司或者是商业银行的名义发行。有的商业银行因为有银行牌照,本身可以做银行业务,但是如果像Libra和沃尔玛这种公司,没有银行牌照,事实上它又可以做银行业务,所以以后可能有“泛银行”金融市场。如何管理这些泛银行会是政府重要的布局。

因为现在科技已经可以做到,现在只剩下法律。以后法律的工作,还有科技的工作必定要变,所以为什么这一次受Libra影响最大的是商业银行,而且不光是中国的商业银行,其实每个地方的商业银行,包括美国本土的商业银行都受打击。事实上,一些最焦虑的银行是美国商业银行。

现在数字法币没有国界,国界只在有争议时出现

数字法币或者是稳定币表面上看是有国界的,但国界只是在于在某国注册,受注册地方的法律管辖。可事实上在互联网上的稳定币,哪里有国界可以阻挠?所以每种稳定币都会以无国界的形式出现,虽然注册地方和法律有地方性的。这会是一个新常态。

在数字法币和稳定币上,政府有可能没有办法全部管控,因为今天人们去外汇到银行去,排队可能就要一个钟头,然后填表格,回答银行问的一大堆问题,两三天后钱才能到位。今天如果用数字法币或是稳定币,几分钟可能就结束,也不需要到银行,有手机就可以。

新的货币竞争四要素

所以我们认为这些稳定币或者数字法币,会产生新型的货币竞争,这个货币竞争不同于传统性的货币竞争[9]。传统竞争关系货币利息和汇率,而新型货币竞争的四要素是速度、安全、监管和货币政策。

速度决定客户选择,也影响宏观经济学

什么是速度?假设在新型货币上面,一个系统交易完成需要3分钟,另一个只需要2秒,客户会使用哪个系统?客户的眼睛当然是雪亮的。

另外现在电子货币如支付宝交易需要不到一秒就完成,所以数字法币或是稳定币如果在本土支付时间超过一秒,客户不会使用。这点会对数字法币有挑战。

货币流动速度越高,对宏观经济影响越大[10]。例如跨境支付现在银行需要3天,一年有51周可以用,同一笔资金一年可以转85次,但是数字法币每天都可以周转(其实每分钟都可以),所以一年可以周转255次,也就是说在经济实体里面,数字法币是传统银行速度的3倍。假如这笔资金是1千万,这就代表数字法币一年可以给市场带来1000万x255=25.5万亿,而传统银行才带来 1000万x85=8.5万亿流通。同样一笔资金,数字法币比传统法币带来超过17万亿资金在市场里面。流通性就是英国央行认为数字法币会带来经济复兴的一个重要原因。

支付区块链系统需要新技术

交易速度会影响区块链系统结构。在欧洲央行、日本央行和加拿大央行的实验里,银行之间的交易都在区块链外使用 LSM (liquidity Saving Mechanism)来保持这速度。我们却把这机制放在区块链里。许多区块链都说扩展性,但是按照排队理论(Queuing Theory),如果要达到大吞吐量,延迟必定增加, 这是科学,不是靠广告或是白皮书就能解决,科学问题只有科学方式才能解决。

支付系统延迟不可以高,超过一秒的延迟支付系统不可能在市场上被客户接受。现在比特币和以太坊都做不到这样速度的交易,所以这些系统不能成为通用的支付系统。但这不是区块链的问题,这是公链的问题。不超过1秒延迟的区块链支付系统在2017年我们已经做出来了,我们也有LSM机制而且是在区块链系统里面。

安全和隐私

安全非常重要,有一些系统可能有万分之一的可能性会出错,如果这样,几乎没有人会使用,因为客户是不会希望那万分之一出错的机会就是他们。脸书稳定币会采取实名制,所以几乎没有任何隐私。交易信息可以使用加密技术来维持隐私,但监管单位可以获得所有信息。

监管和隐私问题

客户会评估每个稳定币的监管政策。合法合规的稳定币会使用实名制,几乎是没有隐私的。这个数字法币会怎么监管?对什么监管?管的越少,使用的人越多,但是管得越少,就越可能出错。但是因为是在区块链上面,管得再少,也比现在银行系统还管得多。另外监管科技还需要进步,现在许多监管科技不是实时的,但是稳定币支付系统大都是实时系统,央行里面的RTGS系统也是实时系统。这些都会挑战现有的监管系统和监管科技。

以后数字资产的监管问题将比现在稳定币和数字法币更大。现在只需要负责支付问题,以后还有资产问题。

数字法币政策问题

有人说稳定币是不需要付利息的,其实以后稳定币付(正)利息是必然的。今天我们已经看到很多稳定币的项目准备要发利息,但英国央行却说要负利息,到底数字法币应该是无利息、正利息,或是负利息?下表就是我们现在的观点:

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如果没有利息,稳定币项目方事实上大赚特赚稳定币购买者的钱。脸书稳定币一赚购买者的钱,二赚参与商家的钱,三赚商业银行清结算的钱,然后说这项目是服务穷人的。真是想得美。

新型货币竞争

在我们看来,一军和二军稳定币不一样的,二军应该付利息(正利息),拼的是利息多少来吸引客户,但一军可以是负利息(拥有者支付央行利息来保守资产),以安全作为竞争的杀手锏。下面我们列出了几种非常明显的货币竞争:

1.稳定币和稳定币竞争:

a.     一军(央行数字法币)和二军(科技公司或是银行的数字法币)的竞争;主要以安全竞争,不在危机的时候发利息的二军有优势,但在金融危机的时候,一军有优势。

b.     二军和二军的竞争:以利息,安全,监管、市场大小因素竞争,例如脸书的稳定币比小公司出的稳定币要有优势,小公司的稳定必须出高利息或是其他因素来竞争。

c.     一军和一军的竞争:例如美国央行数字法币和英国央行数字法币竞争,这会是综合性的竞争。

2.法币和稳定币(二军)的竞争:例如脸书Libra和法币竞争,这会是速度,安全,监管,政策上的竞争。小国的法币不能和大型稳定币(Libra)竞争。

3.法币和央行数字法币竞争:小国没有办法对抗大国的稳定币(二军), 更不可能对抗大国央行的数字法币(一军)。

4.真稳定币和假稳定币竞争:真稳定币有政府、央行、或是银行担保,在安全稳定上有优势,而假稳定币在逃避监管有优势,假稳定币以后有可能从市场上消失。

参考文献:

[1].蔡维德,姜晓芳,姜嘉莹,“英国央行向第三方支付和数字代币宣战 ——以英国绅士的方式”,2019.06.27, https://mp.weixin.qq.com/s/4yaLNsZuMuO2t-SChRAezA

[2].蔡维德,“泰山沙盒告诉你:脸书稳定币技术将来可能成为区块链主流”,2019.07.08,https://mp.weixin.qq.com/s/NS6f0yuTwfRDl4pcSQ75fA

[3].蔡维德,“真伪稳定币!区块链需要可监管性| DeepHash 专栏”,2019.05.30,https://mp.weixin.qq.com/s/gCZqo4kjZ0Npk0FV82kjPQ

[4].蔡维德等,“几千万美金买来的教训——SWIFT遇到的困难以及解决方案”,https://mp.weixin.qq.com/s/E-6ZVHl6JbWpXE2dV3Ri3w

[5].蔡维德,“蔡维德:区块链在金融领域应用的可行性”,https://mp.weixin.qq.com/s/hcQQ0uxultYQ5PAjaUYwYQ

[6].蔡维德等,“美元数字法币横空出世,你准备好了吗?”,https://mp.weixin.qq.com/s/n3olvAeCt9SB55sPD5ENhQ

[7].蔡维德,姜晓芳,“Facebook掀起大风波,怎么办?”,2019.07.12,https://mp.weixin.qq.com/s/69W6eb5CGwf1gYmLgTKYbg

[8].元尚,“蔡维德:沃尔玛发行稳定币破坏力恐超Libra 将让美元无孔不入”,2019.08,https://mp.weixin.qq.com/s/Uw4Y4zIn_nORgOsDcB94-w

[9].蔡维德,姜晓芳,“新货币竞争来了?没错!”,2019.06.21,https://mp.weixin.qq.com/s/xqO0MDZiET4zqsnljAfWTQ

[10].蔡维德,姜嘉莹,“宏观世界新经济的三大要素:科技、货币、法律 (只有数字黄金可以对抗数字美元)”,2019.08.13,https://mp.weixin.qq.com/s/IT72rK7w21FdyA-Bb2_G7Q

作者:

蔡维德

北航数字社会与区块链实验室主任,天德科技首席科学家,国家科技部重大项目负责人,国家大数据(贵州)综合试验区区块链互联网实验室主任, 天民(青岛)国际沙盒研究院院长, 赛迪(青岛)区块链研究院名誉院长,中国亚洲经济发展协会区块链产业专业委员会会长,北互金区块链专委会主任

姜晓芳

北航计算机学院博士生,特许金融分析师(CFA),北京金融分析师协会发起会员

8.18早间行情:比特币弱势震荡 破局尚需时间

比特币继续小区间整理走势,多空双方争夺激烈,从小时K线来看,底部在逐步抬高,10000美金的支撑再次得到确认,后续只要不跌破此点位,盘面在震荡中有望继续反弹,上方压力位10800-11000美金。
主流币种同步整理走势,量价萎缩,在比特币没有更好的反弹前,很难有独立行情,短时建议继续观望,等待大盘方向确定后在行动。

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作者:区块掘金者  烟雨

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提示:投资有风险,入市须谨慎。本资讯不作为投资理财建议。

把方钉子敲进圆孔里?”加密银行“的DeFi解决之道

加密货币的世界越来越多姿多彩了,但还有人记得比特币曾经的承诺吗?

比特币的崇高目标之一,就是让每个人成为“自己的银行”——虽然这个理念在 2008 年提出的时候会让人觉得有些荒谬,而且比特币在十多年后的今天依然游离于传统金融的边缘,但由它衍生出的各种去中心化金融服务却开始一点点改变传统银行业务。

去中心化金融(DeFi)是银行吗?

去中心化金融已经成了币圈链圈里的流行语。

那么,到底什么是去中心化金融?一般来说,人们希望在区块链上提供一个能够替代传统银行服务的加密货币,在通过这个加密货币连接到全新的去中心化借贷、交易所、存储和其他 DeFi 平台。有些人在整个去中心化金融生态系统里如鱼得水,因为这个体系的可替代性很强,资产运作也更加灵活。

但毫无疑问,去中心化金融和银行业务有着很大区别,因为它只是在模仿银行功能,却无法提供银行所重视的其他东西:安全性。线上支付平台 Skrill 首席执行官 Lorenzo Pellegrino 解释说:

“许多加密货币生态系统里运营的公司都声称自己是‘银行’,但几乎所有公司都无法迈过监管这一道坎。他们不过是在消费这个术语罢了,因为一旦你自称是‘加密银行’,就好像在更广泛的金融世界里拥有了一定程度的安全性和监管许可,但其实他们的产品可能并不能提供这些东西。”

实际上,所谓的“加密银行”并不能保证接受存款或提款,这显然是一个危险的信号,也意味着智能合约破产,他们不仅不会承担法律责任,而且也没有任何可以涵盖代币的投资者保护计划。因此,如果以现实中的监管标准来看的话,能够被真正称为“加密货币银行”的是少之又少。但是,加密银行确实存在,因为区块链解决方案在金融行业里的应用正变得越来越成熟,而且监管机构也开始尝试去更多地了解这个革命性的创新技术。

什么是加密银行?

加密银行其实算是一种提供“银行业务”的机构,并按照货币相关标准从事交易活动,比如存款和取款、贷款和借款、以及进行更广泛的工具和市场投资。虽然传统银行业从事相同的业务,而且同样在金融监管机构的管辖范围内获得了合法性,但加密银行已经将加密货币集成到了上述金融业务里。

不过,去中心化金融面临的挑战是双重的,这意味着它必须处于一个包容的监管环境里,并且拥有足够的本地人才来提供成熟、可信赖的解决方案。让我们以德国为例,德国的政策制定者们较为进步,在那里,持有法定货币和法定货币资产的企业和机构都可以通过加密银行轻松参与去中心化经济。目前,德国当地已经有 Bitwala 和 Spot9 这样的加密银行出现,而且他们正在扮演“桥梁”的角色,把看似无关的法定货币经济和加密经济连接在一起。

以 Bitwala 为例,这家加密银行受德国联邦金融监管局监管,其存款由德国存款担保计划(German Deposit Guarantee Scheme)承保,最高可达10万欧元(约合 11.3 万美元)。这种监管要求其实和德国本地银行是一样的。Bitwala 还与受欧盟监管的 SolarisBank 达成了合作,确保账户持有人能够像他们使用普通银行账户一样处理 Bitwala 的业务,包括获得付款、支付租金和账单、兑换货币、发送银行间支付、以及无缝存储法定货币和加密货币。

令人信服但又徒劳无功

区块链金融具有一些独特功能,许多大型中心化加密公司也因此可以提供类似银行服务的企业级业务,即使相关法规可能尚未成型。举个例子,美国证券交易委员会尚未明确加密公司是否可以与银行系统整合,目前这些提供所谓“加密银行”服务的公司基本上都是投资基金——Coinbase Custody 就是一个非常复杂的例子,虽然他们提供的都是“银行”服务,但监管机构其实并没有给出明确的批复。

对于一些严谨的投资者和企业来说,他们更愿意等到税务机关和监管机构给出明确指示后才会入场,以便合法地使用法定货币投入到 Coinbase Custody 提供的代币上。Coinbase Custody 目前利用冷存储为加密市场上投入大量资金的人提供安全托管服务,同时用户还能享受与 Coinbase Pro 交易所的无缝集成,以及存款保险、可用权益抵押工具、定制报告和第三方审计服务。

全球范围内迅速发展的“比特币银行”

让我们再来看看 Coinbase 托管解决方案。

对于美国用户来说,Coinbase 解决方案总是缺少了些什么,虽然可以在这个平台上能够获得值得信赖的存储和交易服务,但却无法从 Coinbase 帐户支付账单,也不能获得工资。如果想买电影票,加密货币用作付款手段也非常麻烦。例如,用户首先需要把比特币(BTC)兑换成现金,然后将其从 Coinbase 发送到合作银行,然后从银行发送到用户自己的银行账户里。之所以要有这么一个操作流程,主要是因为在没有监管部门批准的条件下,虽然可以将法定货币兑换成加密货币(或是将加密货币兑换成法定货币),但是如果想要存放在银行账户里,加密货币可能不属于货币的定义。

正如线上支付平台 Skrill 首席执行官 Lorenzo Pellegrino 所说:

“虽然加密货币肯定会在支付轨道的未来发展中发挥重要作用,但我们相信加密货币应该是对当前货币系统的一种补充,而不是与之竞争,而线上支付公司可能会在加密货币普及过程中扮演关键角色。”

然而就目前而言,传统货币体系和加密货币的拟合就像是把一个方形钉子敲进圆孔中。即便是像 Coinbase 这样的加密货币平台,也在努力改变行业内根深蒂固的竞争和监管障碍。不过在尝试优化各种属性之后,加密货币似乎忽略了一个关键要素:可转让性。

代币具有稀缺性、耐久性、可分性和可替代性等属性,这些属性通常不会让监管机构感到麻烦,但是在“可转移性”方面可能会造成僵局。但是这个问题并非没有解决方案,一些使用与法定货币挂钩的稳定币已经开始提供免费的跨境交易、支付和投资等活动了。

“银行”更像是一个标签

人们总希望可以随时随地用“钱”——即使能在 90% 的地方使用,有时也不行。所以对于加密银行来说,仅仅建立在脆弱的伙伴关系基础上的衍生工具、或是不稳定的借记卡解决方案是远远不够的。根据麦肯锡最近发布的一份报告显示,在没有监管机构批准的前提下,目前在传统法定货币市场里处理“加密银行”业务往往需要三至五天的结算时间——相比之下,如果交易对手要在加密货币资产之间兑换的话(即我们俗称的、不需要中央监管机构的数字货币“币币交易”),通过区块链只需几分钟就能完成。

加密货币会越来越多地用于存储和传输,随着未来几年在金融领域里发挥的作用不断增大,拥有最自由银行管理机构的综合经济体将受益最多。

蔡维德:新型货币竞争的4大要素解析

早在2015年底到2016年间,英国央行就提出要发行数字法币,这是世界上第一个提出数字法币的。数字法币的提出是世界的一大创举,而且是320多年来世界货币的最重大改革。因为英国央行成立于1694年,是世界第一个央行,也就是说,从英国央行成立以来就开始发行英镑,而320多年过去,英镑从来没有改变过。320年以后,终于要改变了。下面是2016年笔者在伦敦开会的照片,左边是英国央行的人员Chief Cashier,右边是原德国央行的经济学顾问,现在是伦敦大学学院区块链研究中心主任。

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2016年多国央行国际会议,英国央行预备演讲


当时会场上,有许多央行的学者,包括欧洲央行、意大利央行、德国央行、英国央行、美联储、加拿大央行等,他们都兴奋得不得了,因为这是一次大改革。这次的改革,主要是因为整个银行的基础受到了科技变革的冲击,以前银行是因为强盗打劫得到冲击,但是这一次冲击是因为科技。

 

英国央行的“大央行主义”


 

今年6月20日,英国央行前行长Mark Carney在即将退位之际发表演说,提出了一个新思想——“新经济需要有不同的央行”,这是指英国央行采用“大央行主义”,不经过商业银行,央行直接跟公司甚至个人来往。但英国从来没有放弃过商业银行,还是(央行-商业银行)两层结构[1]。

因为英国央行保证钱在央行里面不会流失,所以英国老百姓会选择把钱放在央行,使用央行的数字英镑来支付。英国央行发行数字法币的原因是要在市场上跟第三方支付作战,因为大部分第三方支付在英国是不受英国央行监管的。

2在英国传统支付系统不能和新型支付系统竞争


英国央行展示的图片非常清楚,第三方支付系统在英国大为流行,也不在英国央行管理之下,英国央行要推行数字法币就是要把支付监管权拿回来。

 

数字法币的用途原来是监管

这就给大家传递了一个重要信息,就是大家在谈数字法币或稳定币时,都会担心增加金融风险,增加洗钱机会。其实这是不了解数字法币的作用,事实上数字法币的提出就是要监管这些违法行为,减少洗钱的可能性!既然要监管,目的就是要降低金融风险、减少洗钱的机会[2,3]。如果数字法币会增加洗钱的机会,根本不会提出数字法币的计划。

 

“不用数字法币”金融风险反而会增加


 

因为当使用数字法币时,所有交易都放在区块链上,要作弊真的非常痛苦。如果有人想要在数字法币上洗钱,就无异于在警察局里犯罪。想要偷鸡摸狗的人,碰到数字法币就会放弃了。这与比特币刚好相反,所有交易都是实名制,所有事情都看得非常清楚,数字法币就是洗钱的克星,可以实施非常强的监管。

这是许多人对于数字法币或者是稳定币的一个误解,一谈到稳定币、数字法币就想到会帮助洗钱,其实这正好相反,它们是洗钱的克星。这也是为什么英国央行那么早就提出数字法币。

大家应该担心的问题应该是“数字法币监管是不是太严了”,而且如果“不用数字法币”,金融风险会增加、洗钱计划会增加!

 

数字法币不是为穷人,而是为监管


 

世界各国央行还有脸书和很多机构(例如脸书),都说发行数字法币或稳定币是为了帮助穷人,提供数字法币或是稳定币给没有银行服务的人们。一个国外银行家用一句骂人话来评论这一说法: 垃圾、无聊(rubbish)。因为他们根本就不是想要帮助那些没有银行的人,而是准备监管那些金融业务,准备赚人们的钱!

因为监管对金融稳定非常重要,所以数字法币和稳定币意义重大。

 

英国央行发现数字法币可以有不同货币政策


 

英国央行认为有了数字法币之后,交易会更快速,而且数字法币(数字英镑)与现在的英镑相比,可以采用不同的货币政策。对数字法币应该征收负利息,原因是人们不应该把钱放在央行里面,而是希望这些钱在实体经济里面运转。所以如果想把钱放在央行里面,要付利息给央行(负利息)!因为这个原因所以他们认为数字法币的成立将促进整个经济活动,下图是英国央行说明数字法币和传统法币会有不一样的特性和经济效果。

3

数字法币的特性(对银行结构和功能影响)和对宏观经济学的影响


 

想用数字法币来洗钱,洗洗睡吧


 

另外一个错误就是人们经常把电子货币和数字货币混淆子货币就是现在银行系统里的货币,也是支付宝、微信上的货币,这样的系统是没有共识机制的,是一言堂就是一家说了算。如果你使用支付宝,那就是支付宝说了算。

因为是中心化的处理,所以需要有对账,特别在跨境支付上流程非常慢。区块链却是分布式的系统,有共识机制,有共识后就不需要对账。而且有共识之后,其他问题都可以解决,以前笔者就提过,现金是最容易洗钱的,其次是电子货币(就是银行系统的货币),数字法币则就别想了。

 

数字法币没有国界


 

数字货币还有一个很奇妙的作用,那就是用于跨境支付,用手机或者PC就能做跨境支付,而且这种跨境支付不经过SWIFT系统,所以这就打破了现有的银行结构,这就是后来稳定币的特性。所以当英国提出数字法币时,加拿大央行最为兴奋,做了许多实验,后来欧洲央行、日本央行、新加坡央行也都做了许多关于数字法币的研究[4,5]。

后来到2018年英国央行宣布放弃数字法币的项目,放弃的一个原因笔者在2016年文章已经写出来了,因为英国央行的RSCoin模型用的数据结构就跟比特币一样,而那种数据结构容易逃避监管。本来英国央行要做数字法币就是要监管洗钱之类的事情,所以怎么能够允许有一个逃避监管的机制呢?RSCoin存在根本问题!

 

数字法币模型不能逃避监管


 

正因为此,2016年笔者就提出熊猫模型来解决这一问题,英国央行RSCoin模型没有新版出来,这个模型继续走下去必定失败,而且扩展技术不好,这也是英国央行数字法币研究失败的重要原因。他们用的区块链是很不容易扩展的。

要完成一个好的数字法币,需要1)创新的理论,2)高超的技术。英国央行主要贡献在于提出经济理论,而不在技术框架。

今天很多公司用超级账本来做实验,例如SWIFT,他们做了实验之后发现只要有34家银行在这系统上就跑不动了。所以这都是非常实际而且严肃的问题,不是随便有一个开源区块链系统就说能够做数字法币。一个国家有很多的银行,中国的银行算是比较少的,在国外有些国家可以有几百家到几千家银行,还有成百上千的证券公司和交易所,央行系统要跟这么多家银行相连,要跟这么多的证券公司、交易所都连接,如果用区块链系统,这样一个区块链系统是非常庞大的。用现行的技术来做也是一件很恐怖的事。

 

需要分布式的区块链互联网


 

所以笔者在2016年就提出需要使用“区块链互联网”来解决,当时国外有两个区块链互联网的模型,但都是中心化的模型,这和区块链精神正好相反,大家都知道区块链是分布式的。

我们提出的熊猫模型和金丝猴模型都是分布式模型。

 

其他国家央行实验得到不同结论


 

后来欧洲央行、日本央行,加拿大央行做了大量实验,提出很多新概念,例如说区块链系统交易模型跟现代商业交易模型不一样,另外对于扩展性的需求和实际的支付系统方面不一样,这在笔者文章里提到过[3]。他们后来用Liquidity Saving Mechanism(LSM)来解决问题,如果不用LSM,很多金融系统就会停顿。这是数字法币必须解决的问题,不是单单拿个区块链放在央行系统里就可以解决问题。

笔者曾经有一次说需要开发十代区块链才能达到数字法币的需求,就是表示这是很难的问题。这些问题没有解决,数字法币只能说是好的愿景或者梦想,但是没有办法往前走。

 

梦醒吧,中国!


 

可是到了2018年7月,突然发生了一件事情,这件事意义重大,因此笔者认为那天是人类历史或者说货币历史上一个重要的日子,就是2018年7月18日。那一天IBM公司宣布得到美国政府的支持发行稳定币,能够做部分准备金(Fractional Reserve),例如在系统里面有20块钱,却能够发行100块的稳定币。

对笔者来讲这是巨大的震撼,笔者在2018年8月写了一篇短文专门来谈此事,名字叫做《梦醒吧,中国!》[6]。为什么说梦醒吧,中国?因为IBM的稳定币就是数字法币的原型。世界已经走出一个大步,可是中国却不知道。

英国央行花了这么多时间却没有做出来数字法币,而IBM公司在美国政府支持之下,却做出了数字法币。IBM公司也因此摇身一变成为数字银行。后来脸书的Libra出现,很多人一看就感觉非常震撼,但笔者看到Libra却不觉得震撼,因为对笔者来说,已经震撼过了,那是在2018年7月18日。

2015-2018年7月以前人多认为数字法币必须是大型、央行型、全国性的系统,而IBM稳定币是公司性、局部性、只专注于支付的系统,而且刚开始时还不用数字法币这个名称,而是用稳定币这个名字。

 

系统需要从小做起,小型系统完成后立刻实验


 

事实上这是一个障眼法,这就是数字法币,IBM公司在8月30日演讲时,他们认为这就是数字法币(CBDC)。很多人说这不是央行出的稳定币,怎么可以说是数字法币?今天任何人在商业银行里面存人民币(电子货币),是用帐本来记载的,这可能是经过贷款所形成的数字法币,不是由央行直接发行的。但这是不是法币?

事实上,不论是央行直接发行的,或是商业银行贷款出来的人民币,都是人民币法币。而IBM系统上的稳定币,如果不是法币,那是什么币?难道是假币吗?假币可以买东西吗?如果系统丢失,美国政府会担保吗?所以那就是数字美元,第一代数字法币就此诞生。

人类突然在很短时间之内,发明了一个小型数字法币模型,这是非常大的创举。

后来,10个月后,到2019年5月,国际货币基金会(IMF)也说这些公司出的稳定币就是数字法币!数字法币从原来英国央行所设想的,必须从央行系统出发、跟所有银行系统连在一起、所有都经过数字法币流通,变成小型的支付系统、公司发行、不需要银行牌照、可以做跨境支付、币在网络上流通、美国政府担保、美国央行监督,这就是新型数字法币。

 

罗马不是一天建成的


 

当我们发觉这是数字法币时,一种全新的局面已经出现,就是现在Libra还有沃尔玛纷纷发行稳定币,就是数字法币,而这将改变整个金融市场还有银行结构[7,8]。

Libra出来之后,许多的国家不止是中国,包括非洲、欧洲、英国、中东国家,他们也都受到巨大的震撼。像这种的稳定币到处流通,那么国家该怎么办? Libra会影响到这些国家法币。很多国家开始借鉴学习Libra的布局,自己也要发行稳定币。例如菲律宾就宣布商业银行开始发行稳定币。在6月18日之后,全世界有一百个稳定币的项目正在进行中,连一向坚决反对出数字法币的国家和银行,现在都积极鼓励发行稳定币来对抗,

所以不是央行自己出来发币,而是找商业银行和科技公司来做;不是做整个的金融系统,而是从支付系统做起,罗马不是一天建成的,从小部分做起,从局部做起。

 

新型货币竞争开始


 

这些思想笔者在2018年就已提出,后来的发展和文章预测也一致。当时就预测,谁先做谁赢,谁先做谁就可以建立协议的标准,谁就建立数字法币或者是稳定币的帝国,或者是金融帝国。这些观点后来都出现在Libra听证会上。

脸书的Libra没有让笔者震撼,笔者真正感到震撼有两次,第一次是2016年参加央行会议时,前面已经提过;第二次在2018年8月,当时研究稳定币之后,晚上几乎整夜没有睡着,这是笔者回到中国以来度过的最漫长的一夜。当时笔者就发觉这件事性质严重,可是周围的人,几乎没有什么人明白这件事的意义。

 

自金融:每个公司都可以是银行


 

2017年7月在深圳,笔者提出区块链时代会有一个新“自金融”出现。自金融系统就是卖大米以后也可以自己发行货币,或者准备接受别人发行的私人货币,这个自金融系统,不一定是银行,可确实是在做银行的业务。这就是美国总统对于脸书说,如果想要成为银行,就申请银行牌照!其实他那句话表示白宫研究过脸书的Libra,认为这就是一个银行,而且是没有牌照的银行,脸书既然要做银行,就申请银行牌照!

当然脸书公开说他们不是银行,也不会从事银行业务。如果这话是真的,那么脸书稳定币就是为穷人设计的, 而且脸书稳定币应该从世界最穷的地区做起,美国和欧洲都是发达国家,脸书为这些国家穷人提供类似银行服务?(这就是国外银行家说的,全部都是垃圾)。

美国的想法很简单,每个人都想成为银行,利用数字法币或者是稳定币就可以做银行,但银行可不是人人都能开的。所以美国以后一定会制定新的法律法规,来监管这些自金融银行,让他们能够做部分银行的业务,但是必须有限制。如果没有设限,全世界可能有上亿家的银行出现。

 

“泛银行”金融市场会出现?

既然美国政府内部已经允许像Libra、沃尔玛这样的公司发行稳定币,而且他们的稳定币都是被监管的,所以事实上都是数字法币。我们将数字法币分为一军和二军:一军就是央行所出的数字法币,二军是由国家支持受监管的数字法币,但是以民间公司或者是商业银行的名义发行。有的商业银行因为有银行牌照,本身可以做银行业务,但是如果像Libra和沃尔玛这种公司,没有银行牌照,事实上它又可以做银行业务,所以以后可能有“泛银行”金融市场。如何管理这些泛银行会是政府重要的布局。

因为现在科技已经可以做到,现在只剩下法律。以后法律的工作,还有科技的工作必定要变,所以为什么这一次受Libra影响最大的是商业银行,而且不光是中国的商业银行,其实每个地方的商业银行,包括美国本土的商业银行都受打击。事实上,一些最焦虑的银行是美国商业银行。

 

现在数字法币没有国界,国界只在有争议时出现

数字法币或者是稳定币表面上看是有国界的,但国界只是在于在某国注册,受注册地方的法律管辖。可事实上在互联网上的稳定币,哪里有国界可以阻挠?所以每种稳定币都会以无国界的形式出现,虽然注册地方和法律有地方性的。这会是一个新常态。

在数字法币和稳定币上,政府有可能没有办法全部管控,因为今天人们去外汇到银行去,排队可能就要一个钟头,然后填表格,回答银行问的一大堆问题,两三天后钱才能到位。今天如果用数字法币或是稳定币,几分钟可能就结束,也不需要到银行,有手机就可以。

 

新的货币竞争四要素

所以我们认为这些稳定币或者数字法币,会产生新型的货币竞争,这个货币竞争不同于传统性的货币竞争[9]。传统竞争关系货币利息和汇率,而新型货币竞争的四要素是速度、安全、监管和货币政策。

 

速度决定客户选择,也影响宏观经济学

什么是速度?假设在新型货币上面,一个系统交易完成需要3分钟,另一个只需要2秒,客户会使用哪个系统?客户的眼睛当然是雪亮的。

另外现在电子货币如支付宝交易需要不到一秒就完成,所以数字法币或是稳定币如果在本土支付时间超过一秒,客户不会使用。这点会对数字法币有挑战。

货币流动速度越高,对宏观经济影响越大[10]。例如跨境支付现在银行需要3天,一年有51周可以用,同一笔资金一年可以转85次,但是数字法币每天都可以周转(其实每分钟都可以),所以一年可以周转255次,也就是说在经济实体里面,数字法币是传统银行速度的3倍。

假如这笔资金是1千万,这就代表数字法币一年可以给市场带来1000万x255=25.5万亿,而传统银行才带来 1000万x85=8.5万亿流通。同样一笔资金,数字法币比传统法币带来超过17万亿资金在市场里面。流通性就是英国央行认为数字法币会带来经济复兴的一个重要原因。

 

支付区块链系统需要新技术


 

交易速度会影响区块链系统结构。在欧洲央行、日本央行和加拿大央行的实验里,银行之间的交易都在区块链外使用 LSM (liquidity Saving Mechanism)来保持这速度。我们却把这机制放在区块链里。

许多区块链都说扩展性,但是按照排队理论(Queuing Theory),如果要达到大吞吐量,延迟必定增加, 这是科学,不是靠广告或是白皮书就能解决,科学问题只有科学方式才能解决。

支付系统延迟不可以高,超过一秒的延迟支付系统不可能在市场上被客户接受。

现在比特币和以太坊都做不到这样速度的交易,所以这些系统不能成为通用的支付系统。但这不是区块链的问题,这是公链的问题。不超过1秒延迟的区块链支付系统在2017年我们已经做出来了,我们也有LSM机制而且是在区块链系统里面。

 

安全和隐私


 

安全非常重要,有一些系统可能有万分之一的可能性会出错,如果这样,几乎没有人会使用,因为客户是不会希望那万分之一出错的机会就是他们。脸书稳定币会采取实名制,所以几乎没有任何隐私。交易信息可以使用加密技术来维持隐私,但监管单位可以获得所有信息。

 

监管和隐私问题


 

客户会评估每个稳定币的监管政策。合法合规的稳定币会使用实名制,几乎是没有隐私的。这个数字法币会怎么监管?对什么监管?管的越少,使用的人越多,但是管得越少,就越可能出错。

但是因为是在区块链上面,管得再少,也比现在银行系统还管得多。另外监管科技还需要进步,现在许多监管科技不是实时的,但是稳定币支付系统大都是实时系统,央行里面的RTGS系统也是实时系统。这些都会挑战现有的监管系统和监管科技。

以后数字资产的监管问题将比现在稳定币和数字法币更大。现在只需要负责支付问题,以后还有资产问题。

 

数字法币政策问题


 

有人说稳定币是不需要付利息的,其实以后稳定币付(正)利息是必然的。今天我们已经看到很多稳定币的项目准备要发利息,但英国央行却说要负利息,到底数字法币应该是无利息、正利息,或是负利息?下表就是我们现在的观点:










例子 特性
稳定币不发利息 脸书稳定币 1)对参与商家:脸书客户群大,足够给付钱的商家在市场上优势,收每家参与商家千万美金入会费; 2)对脸书用户:付法币换脸书币,以脸书币低价从事本土和跨境支付;3)脸书:拿到稳定币拥有者的法币,还有每个参与商家的千万美元,这些资金投资收入不分给客户和参与商家,因为现在没有银行从事脸书币清结算,脸书成为“Libra银行”从事Libra币的清结算。
稳定币发利息 新型稳定币 1)客户:付法币给稳定币项目方,以稳定币低价从事本土和跨境支付; 2)项目方 :拿到稳定币拥有者的法币,这些资金投资不分给客户和参与商家。以收来的法币做生意,生意收入分享给稳定币拥有者,因为现在没有银行从事这稳定币清结算,项目方成为“稳定币银行”从事稳定币清结算。项目方以高利息来和Libra币竞争。
稳定币负利息 这是避险工具,在经济危机时,多人会换股票或是其他资产到有银行保证的稳定币。这样的稳定币应该是由重要商业银行发行的。
央行数字法币不发利息 这是避险工具,在经济危机时,多人会换股票和其他资产到央行数字法币。因为央行稳定性比商业银行大,这会发生在巨大经济危机时。因为央行数字法币没有利息,很多人会愿意存在有利息的商业银行(电子货币)。
央行数字法币发利息 这会造成央行直接和商业银行竞争,央行数字法币利息应该比商业银行稳定币低来保持市场平衡。
央行数字法币负利息 英国央行 这是避险工具,在经济危机时,多人会卖掉股票和其他资产,换到央行数字法币。因为央行稳定性比商业银行大,这会在巨大经济危机时发生。负利息鼓励大家把资金留在市场。



如果没有利息,稳定币项目方事实上大赚特赚稳定币购买者的钱。脸书稳定币一赚购买者的钱,二赚参与商家的钱,三赚商业银行清结算的钱,然后说这项目是服务穷人的。真是想得美。

 

新型货币竞争


 

在我们看来,一军和二军稳定币不一样的,二军应该付利息(正利息),拼的是利息多少来吸引客户,但一军可以是负利息(拥有者支付央行利息来保守资产),以安全作为竞争的杀手锏。下面我们列出了几种非常明显的货币竞争:

1.稳定币和稳定币竞争:

a.  一军(央行数字法币)和二军(科技公司或是银行的数字法币)的竞争;主要以安全竞争,不在危机的时候发利息的二军有优势,但在金融危机的时候,一军有优势。

b.  二军和二军的竞争:以利息,安全,监管、市场大小因素竞争,例如脸书的稳定币比小公司出的稳定币要有优势,小公司的稳定必须出高利息或是其他因素来竞争。

c.  一军和一军的竞争:例如美国央行数字法币和英国央行数字法币竞争,这会是综合性的竞争。

2.法币和稳定币(二军)的竞争:例如脸书Libra和法币竞争,这会是速度,安全,监管,政策上的竞争。小国的法币不能和大型稳定币(Libra)竞争。

3.法币和央行数字法币竞争:小国没有办法对抗大国的稳定币(二军), 更不可能对抗大国央行的数字法币(一军)。

4.真稳定币和假稳定币竞争:真稳定币有政府、央行、或是银行担保,在安全稳定上有优势,而假稳定币在逃避监管有优势,假稳定币以后有可能从市场上消失。

参考文献:

[1].蔡维德,姜晓芳,姜嘉莹,“英国央行向第三方支付和数字代币宣战 ——以英国绅士的方式”,2019.06.27, https://mp.weixin.qq.com/s/4yaLNsZuMuO2t-SChRAezA

[2].蔡维德,“泰山沙盒告诉你:脸书稳定币技术将来可能成为区块链主流”,2019.07.08,https://mp.weixin.qq.com/s/NS6f0yuTwfRDl4pcSQ75fA

[3].蔡维德,“真伪稳定币!区块链需要可监管性| DeepHash 专栏”,2019.05.30,https://mp.weixin.qq.com/s/gCZqo4kjZ0Npk0FV82kjPQ

[4].蔡维德等,“几千万美金买来的教训——SWIFT遇到的困难以及解决方案”,https://mp.weixin.qq.com/s/E-6ZVHl6JbWpXE2dV3Ri3w

[5].蔡维德,“蔡维德:区块链在金融领域应用的可行性”,https://mp.weixin.qq.com/s/hcQQ0uxultYQ5PAjaUYwYQ

[6].蔡维德等,“美元数字法币横空出世,你准备好了吗?”,https://mp.weixin.qq.com/s/n3olvAeCt9SB55sPD5ENhQ

[7].蔡维德,姜晓芳,“Facebook掀起大风波,怎么办?”,2019.07.12,https://mp.weixin.qq.com/s/69W6eb5CGwf1gYmLgTKYbg

[8].元尚,“蔡维德:沃尔玛发行稳定币破坏力恐超Libra 将让美元无孔不入”,2019.08,https://mp.weixin.qq.com/s/Uw4Y4zIn_nORgOsDcB94-w

[9].蔡维德,姜晓芳,“新货币竞争来了?没错!”,2019.06.21,https://mp.weixin.qq.com/s/xqO0MDZiET4zqsnljAfWTQ

[10].蔡维德,姜嘉莹,“宏观世界新经济的三大要素:科技、货币、法律 (只有数字黄金可以对抗数字美元)”,2019.08.13,https://mp.weixin.qq.com/s/IT72rK7w21FdyA-Bb2_G7Q

作者:

蔡维德

北航数字社会与区块链实验室主任,天德科技首席科学家,国家科技部重大项目负责人,国家大数据(贵州)综合试验区区块链互联网实验室主任, 天民(青岛)国际沙盒研究院院长, 赛迪(青岛)区块链研究院名誉院长,中国亚洲经济发展协会区块链产业专业委员会会长,北互金区块链专委会主任

姜晓芳

北航计算机学院博士生,特许金融分析师(CFA),北京金融分析师协会发起会员

为什么都说Bakkt的比特币期货对加密市场是利好?

本周洲际交易所(ICE)旗下的Bakkt交易所宣布其计划于9月23日推出实物交割的比特币期货合约产品,该平台还将在同一天与ICE美国期货交易所和ICE Clear US合作推出其托管服务。

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Bakkt在成立以来一直备受加密行业内的投资者的期待,在Bakkt公布其计划之后,市值最大的加密货币比特币短时间内上涨500美元。加密媒体Coingape总结了Bakkt的比特币期货对于加密市场的五大重要意义。

Bakkt的华尔街背景

Bakkt由世界上最大的证券交易所纽约证券交易所的母公司创立。这一大胆之举可能会鼓励日本和香港等加密友好的国家或地区的主要证券交易所涉足加密领域,为加密资产提供受监管的交易平台。

Bakkt的可信度

新投资者不愿意将加密货币纳入投资组合的原因之一是缺乏对现有平台的信任。 Bakkt由于具有纽约州金融服务部(NYDFS)的纽约州信托许可和商品期货交易委员会(CFTC)的批准,并与世界上的一些大公司关系密切,这克服了投资者建立信任的障碍。因此,该平台必将吸引那些希望在加密货币领域安全投资的投资者。

更多的机构投资

加密货币领域由于缺乏机构级的基础设施无法吸引机构投资者。根据比特币爱好者Jake Chervinsky的说法,ICE为大型机构进入加密领域带来了极大的可信度。当机构投资者进入加密领域时,加密资产必然会被认可为主流金融工具。

主流应用

Bakkt的目标之一是促进日常生活中加密货币的无缝应用。虽然Bakkt没有透露很多关于实现这一目标的计划,但据称Bakkt将帮助客户在商场和网上使用比特币支付。星巴克也将支持消费者使用比特币支付。

打开比特币衍生品的大门

Bakkt旨在使资金管理者能够提供基于比特币的金融工具,包括共同基金、养老基金和ETF等高度监管的主流投资。美国证券交易委员会自去年以来推迟了所有对比特币ETF的决定。随着Bakkt的推出,美国证券交易委员会可能会加快审查基于比特币的其他金融工具的过程。

正如Bakkt首席执行官Kelly Loefler在博客文章中所写的,

“Bakkt为客户在这个机构级基础设施不足的市场中提供了一个受监管的、可全球访问的交易所,并且还有着前所未有的监管透明度和安全性。”

图片来源:pixabay

作者 Xiu MU

火星一线 | 北京链安:没有确凿证据证明PlusToken涉案比特币在“砸盘”

文 | 董炆娴

火星财经APP(微信:hxcj24h)一线报道,北京链安链上监测系统发现,近期所谓PlusToken涉案比特币“砸盘”的流言并无明确依据,以昨日开始的PlusToken相关37922个比特币链上转账为例,这批比特币较近来源于业内流传的三个PlusToken相关地址中33FKcw打头地址于8月13日两笔转账到两个地址的巨额UTXO,这两笔UTXO于8月14日再度拆分到10个地址。

接着,8月17日18点后,这些地址再度发生转账,但都是分别转到一个新生成的地址,也就是说,这些比特币并未直接流入交易所,不法分子也通常不会明目张胆的直接把大额比特币转向需要做KYC的交易所去“砸盘”。

但北京链安同时也发现,在8月17日晚上11点后到今天凌晨,上述地址再度开始转账,主要是进行拆分,截至发稿,已经拆分出大量个位数比特币,但暂时都存于洗钱过程中生成的独立地址,尚未大批量进入交易所,过去一周相关地址的转账也大都具有这些特征,所以关于PlusToken涉案比特币影响市场的说法证据并不确凿。当然,北京链安不排除最新拆分的比特币将在后续流入交易所的可能,也提请交易所注意类似资金的流入。

据火星财经此前报道,2019年第一季度,黑客从加密货币交易所窃取了超过1.24亿美元,2019年共有4.8亿美元被盗,其中最大的损失事件是PlusToken,该项目骗取了投资者总计29亿美元。根据人民检查院信息公开网信息,盐城经济技术开发区人民检察院依法对涉嫌组织、领导传销活动罪的陈波、丁赞清、彭一轩、王仁虎、谷智江、袁园批准逮捕,现该案件在进一步侦查中。Primitive创始合伙人Dovey Wan在推特上表示,该案被批准逮捕的为PlusToken团队。

截至发稿,BTC报价10226.15美元,24小时跌幅1.62%。

把方钉子敲进圆孔里?”加密银行“有解决之道

pow'er北京峰会

把方钉子敲进圆孔里?”加密银行“有解决之道

本文来自 Medium,原文作者:Oliver Adami

Odaily 星球日报译者 | Moni

加密货币的世界越来越多姿多彩了,但还有人记得比特币曾经的承诺吗?

比特币的崇高目标之一,就是让每个人成为“自己的银行”——虽然这个理念在 2008 年提出的时候会让人觉得有些荒谬,而且比特币在十多年后的今天依然游离于传统金融的边缘,但由它衍生出的各种去中心化金融服务却开始一点点改变传统银行业务。

去中心化金融(DeFi)是银行吗?

去中心化金融已经成了币圈链圈里的流行语。

那么,到底什么是去中心化金融?一般来说,人们希望在区块链上提供一个能够替代传统银行服务的加密货币,在通过这个加密货币连接到全新的去中心化借贷、交易所、存储和其他 DeFi 平台。有些人在整个去中心化金融生态系统里如鱼得水,因为这个体系的可替代性很强,资产运作也更加灵活。

但毫无疑问,去中心化金融和银行业务有着很大区别,因为它只是在模仿银行功能,却无法提供银行所重视的其他东西:安全性。线上支付平台 Skrill 首席执行官 Lorenzo Pellegrino 解释说:

“许多加密货币生态系统里运营的公司都声称自己是‘银行’,但几乎所有公司都无法迈过监管这一道坎。他们不过是在消费这个术语罢了,因为一旦你自称是‘加密银行’,就好像在更广泛的金融世界里拥有了一定程度的安全性和监管许可,但其实他们的产品可能并不能提供这些东西。”

实际上,所谓的“加密银行”并不能保证接受存款或提款,这显然是一个危险的信号,也意味着智能合约破产,他们不仅不会承担法律责任,而且也没有任何可以涵盖代币的投资者保护计划。因此,如果以现实中的监管标准来看的话,能够被真正称为“加密货币银行”的是少之又少。但是,加密银行确实存在,因为区块链解决方案在金融行业里的应用正变得越来越成熟,而且监管机构也开始尝试去更多地了解这个革命性的创新技术。

什么是加密银行?

加密银行其实算是一种提供“银行业务”的机构,并按照货币相关标准从事交易活动,比如存款和取款、贷款和借款、以及进行更广泛的工具和市场投资。虽然传统银行业从事相同的业务,而且同样在金融监管机构的管辖范围内获得了合法性,但加密银行已经将加密货币集成到了上述金融业务里。

不过,去中心化金融面临的挑战是双重的,这意味着它必须处于一个包容的监管环境里,并且拥有足够的本地人才来提供成熟、可信赖的解决方案。让我们以德国为例,德国的政策制定者们较为进步,在那里,持有法定货币和法定货币资产的企业和机构都可以通过加密银行轻松参与去中心化经济。目前,德国当地已经有 Bitwala 和 Spot9 这样的加密银行出现,而且他们正在扮演“桥梁”的角色,把看似无关的法定货币经济和加密经济连接在一起。

以 Bitwala 为例,这家加密银行受德国联邦金融监管局监管,其存款由德国存款担保计划(German Deposit Guarantee Scheme)承保,最高可达10万欧元(约合 11.3 万美元)。这种监管要求其实和德国本地银行是一样的。Bitwala 还与受欧盟监管的 SolarisBank 达成了合作,确保账户持有人能够像他们使用普通银行账户一样处理 Bitwala 的业务,包括获得付款、支付租金和账单、兑换货币、发送银行间支付、以及无缝存储法定货币和加密货币。

令人信服但又徒劳无功

区块链金融具有一些独特功能,许多大型中心化加密公司也因此可以提供类似银行服务的企业级业务,即使相关法规可能尚未成型。举个例子,美国证券交易委员会尚未明确加密公司是否可以与银行系统整合,目前这些提供所谓“加密银行”服务的公司基本上都是投资基金——Coinbase Custody 就是一个非常复杂的例子,虽然他们提供的都是“银行”服务,但监管机构其实并没有给出明确的批复。

对于一些严谨的投资者和企业来说,他们更愿意等到税务机关和监管机构给出明确指示后才会入场,以便合法地使用法定货币投入到 Coinbase Custody 提供的代币上。Coinbase Custody 目前利用冷存储为加密市场上投入大量资金的人提供安全托管服务,同时用户还能享受与 Coinbase Pro 交易所的无缝集成,以及存款保险、可用权益抵押工具、定制报告和第三方审计服务。

全球范围内迅速发展的“比特币银行”

让我们再来看看 Coinbase 托管解决方案。

对于美国用户来说,Coinbase 解决方案总是缺少了些什么,虽然可以在这个平台上能够获得值得信赖的存储和交易服务,但却无法从 Coinbase 帐户支付账单,也不能获得工资。如果想买电影票,加密货币用作付款手段也非常麻烦。例如,用户首先需要把比特币(BTC)兑换成现金,然后将其从 Coinbase 发送到合作银行,然后从银行发送到用户自己的银行账户里。之所以要有这么一个操作流程,主要是因为在没有监管部门批准的条件下,虽然可以将法定货币兑换成加密货币(或是将加密货币兑换成法定货币),但是如果想要存放在银行账户里,加密货币可能不属于货币的定义。

正如线上支付平台 Skrill 首席执行官 Lorenzo Pellegrino 所说:

“虽然加密货币肯定会在支付轨道的未来发展中发挥重要作用,但我们相信加密货币应该是对当前货币系统的一种补充,而不是与之竞争,而线上支付公司可能会在加密货币普及过程中扮演关键角色。”

然而就目前而言,传统货币体系和加密货币的拟合就像是把一个方形钉子敲进圆孔中。即便是像 Coinbase 这样的加密货币平台,也在努力改变行业内根深蒂固的竞争和监管障碍。不过在尝试优化各种属性之后,加密货币似乎忽略了一个关键要素:可转让性。

代币具有稀缺性、耐久性、可分性和可替代性等属性,这些属性通常不会让监管机构感到麻烦,但是在“可转移性”方面可能会造成僵局。但是这个问题并非没有解决方案,一些使用与法定货币挂钩的稳定币已经开始提供免费的跨境交易、支付和投资等活动了。

“银行”更像是一个标签

人们总希望可以随时随地用“钱”——即使能在 90% 的地方使用,有时也不行。所以对于加密银行来说,仅仅建立在脆弱的伙伴关系基础上的衍生工具、或是不稳定的借记卡解决方案是远远不够的。根据麦肯锡最近发布的一份报告显示,在没有监管机构批准的前提下,目前在传统法定货币市场里处理“加密银行”业务往往需要三至五天的结算时间——相比之下,如果交易对手要在加密货币资产之间兑换的话(即我们俗称的、不需要中央监管机构的数字货币“币币交易”),通过区块链只需几分钟就能完成。

加密货币会越来越多地用于存储和传输,随着未来几年在金融领域里发挥的作用不断增大,拥有最自由银行管理机构的综合经济体将受益最多。

金色早报|外媒:欧洲各地加密法律趋严 马耳他或将受到重要影响

欧洲各地加密法律趋严 马耳他或将受到重要影响;北京互联网法院“天平链”已完成上链电子数据超过 640 万条;尽管XRP不断下降,83%的Coinbase XRP大户仍在买入;莱特币基金会联合创始人:莱特币基金会准备重构融资和项目管理模式;Bakkt计划将于9月23日推出实物结算的比特币期货合约。

【言论】李启威:如果中本聪想要展示自己,他会用创世密匙签一条信息

◇金色盘面

BTC最近成交价10208.97美元,24小时变化-1.00% ;

ETH最近成交价185.6美元,24小时变化+0.74%;

BCH最近成交价306.41美元,24小时变化-1.02%;

EOS最近成交价3.55美元,24小时变化+0.13%;

◇政策新闻

1、The Block:欧洲各地加密法律趋严 马耳他或将受到重要影响

据The Block报道,更严格的新AML和KYC法律将在未来4个月席卷欧洲,使当地加密交易所和托管人的合规与银行更加一致,马耳他可能会受重大影响。欧洲议会已在2018年通过AMLD5,但现在立法者将在各国内实施。截止日期定在2020年1月,尽管许多司法管辖区和交易所已经符合相关规定,但这可能对马耳他等所谓的“宽松”地区产生重大影响,这些地区希望提高隐私门槛。规模较小的交易所也需要在合规方面进行投资。

2、杭州互联网法院发布《网络社会治理审判观点》 提及审理比特币权属纠纷案件

据新华社8月17日报道,杭州互联网法院近日发布了《网络社会治理审判观点》,对“比特币是否具有商品属性?区块链技术固定的电子证据法律效力如何认定?”等类似问题进行了回答。例如通过审理比特币权属纠纷案件,杭州互联网法院总结判例认为,根据我国相关法律,比特币不具有货币属性。但因其凝结了抽象劳动力,具有使用价值和交换价值,应认定其具有虚拟财产和商品属性。

◇区块链 

1、北京互联网法院“天平链”已完成上链电子数据超过 640 万条

据北京互联网法院官网,8月17日,北京互联网法院发布成立以来的首份《互联网技术司法应用白皮书(2019年)》,白皮书显示,2019 年 3 月 30 日,“天平链”成为首批国家互联网信息办公室通过备案的区块链信息服务项目。目前,“天平链”已完成跨链接入区块链节点18 个,完成版权、著作权、互联网金融等 9 类 25 个应用节点数据对接,上链电子数据超过 640 万条,跨链存证数据量已达上千万条。我院案件审理过程中验证跨链存证数据 1312条,涉及案件 218 件。其中,有 43 案件成功调解或撤诉,10 个案件通过判决结案,当事人对证据真实性均无争议。

点评:北京互联网法院天平链是由北京互联网法院主导,工业和信息化部国家信息安全发展研究中心、百度、信任度科技公司等区块链产业企业共建的电子证据平台。“天平链”,能够确保数据真实性、保护用户隐私、逐步实现互联网空间的治理法制化,这是区块链技术的优势体现。希望法院能通过区块链技术解决越来越多的法律纠纷。

2、鲁春丛:推动区块链的创新技术在标识解析中深度应用

据中国信通院官网,8月15日,在中国工业互联网标识大会上,工业和信息化部信息通信管理局副局长鲁春丛演讲表示,大力推进标识解析技术,标准研制,搭建规模性基础技术创新以实验的环境,联合产学研用各方面力量,促进新型标识体系的研制,推动区块链的创新技术在标识解析中深度应用。据介绍,标识解析体系是工业互联网的核心基础设施,是新一代互联网的“中枢神经”。

◇加密货币 

1、尽管XRP不断下降,83%的Coinbase XRP大户仍在买入

Coinbase数据显示,大多数持有大量BTC和XRP(前10%)的投资者继续买入。多数推特用户指出,XRP实际所有者处于Hodl模式,并且还没有准备好抛售。 恐慌和贪婪指数在过去244天里达到最低值11,等级为极度恐慌。2018年12月13日也为11,当时比特币跌至3000美元。8月6日,该指数达到66,意味着极度贪婪。Alternative.me专家称,目前的市场形势为买入数字货币提供独特机会,而巨鲸正是利用该机会。 

点评:Coinbase网站显示,在过去一天里,71%的比特币持有大户在波动性很高的情况下继续购买。该情况在XRP投资者中达到83%。这有两种情况: 1. 如果巨鲸根据对未来的展望以低利率购买,该数字资产的价格将开始上涨 2. 如果投资者在即将到来的抛售前购买代币,该数字资产的价格会持续下跌。 然而,XRP交易量在8月15日至16日之间几乎减少一半(从21亿美元到11亿美元),因此代币的购买量并不大。尽管如此,去年12月这些数字在抛售前下降约25%。因此目前仍存在逆转的可能性。然而,K线图上三个月形成的看跌趋势线和指标显示XRP将进一步下跌。

2、莱特币基金会联合创始人:莱特币基金会准备重构融资和项目管理模式

莱特币基金会联合创始人王新喜在接受《币世界》采访时表示,“莱特币基金会准备学习Monero的模式重构融资和项目管理模式。我们准备建立一个平台,让社区自己提出想法,自己去拉赞助捐款。但是我们会帮忙宣传以及监督,这样将莱特币开发和宣传项目更加地社区驱动化,也大大降低基金会的负担。基金会帮忙建立这个平台,社区可以选择用或者不用。”

点评:这个平台的设立可以让社区更好的表达自己的意见和想法。其实早在18年12月,莱特币基金会创始人李启威就曾表示Monero (XMR)是他感兴趣的项目之一。他表示XMR有两个重要特征,即隐私和可替代性。而比特币和莱特币缺少上述特征,并强调了其重要性。

◇重要事件动向

Bakkt计划将于9月23日推出实物结算的比特币期货合约

据Coindesk报道,洲际交易所(ICE)子公司Bakkt宣布,已通过纽约州金融服务部(NYDFS)批准,允许其提供实物结算的比特币期货合约。该公司计划于9月23日推出其产品,Bakkt将提供每日和每月实物结算比特币期货合约。据加密货币交易所Bakkt首席执行官Kelly Loefler称,Bakkt的独特之处在于,我们的比特币期货合约不会依赖于那些不受监管的现货市场结算价格,因此可以作为比特币基准价格的透明价格发现机制。

点评:Bakkt的推出将为比特币市场和监管带来利好消息,将影响比特币市场、市场的价格形成、代币的安全性和监管。考虑到纽约证交所母公司成立的公司将受到全面监管,并将带来多年运营受监管交易所的经验,它将成为所有一直在等待参与市场、但由于市场操纵担忧而没有参与的机构投资者的关键门户。由于Bakkt是一个受监管的平台,它消除了美国监管机构提出的大部分担忧。它将解决的主要问题之一是价格操纵,SEC在拒绝ETF期间不断强调这一点。正如许多人相信的那样,Bakkt的推出将对SEC批准比特币ETF的决定产生重大影响。

◇金色百科 

Reg A+是什么 符合它就可在美国合规发币吗丨金色百科

Regulation A +,简称Reg A+ 豁免,又称为「Mini-IPO」,因为其披露义务与IPO 十分相似,都要准备分发发行说明书(offering statement)和发售函(offering circular),但是 Reg A+ 豁免免去了 SEC 注册(仅是免于注册而非免于监管),与注册证券相比,发行人需要承担的信息披露义务还是更轻一些。

赵长鹏:从未说过Binance US将于11月推出

主要加密货币交易所币安首席执行官赵长鹏在推特上称,从未说过该交易所的美国分支Binance US将在11月推出。

昨天据媒体Cheddar报道,赵长鹏称虽然在监管方面还存在不确定因素,但其美国分支机构Binance US仍预计将在“两个月内”推出。他还是表示,该交易所只有在完全符合美国监管法规的情况下才会启动,他也承认“有很多事情还在不断变化之中”。

很多其他媒体在转述这条新闻时对Binance US的推出日期使用了保守的推算方法。因为目前已经是8月末,而赵长鹏表示该交易所将在“两个月内”推出,所以他们认为该交易所会在“11月”推出。

显然Binance US的负责人Catherine Coley和赵长鹏本人都不认可这个时间。赵长鹏在推特上澄清,“我从来没有说过11月,媒体总喜欢通过误读制造‘新闻’。”

虽然他们并未透露推出时间的更多细节,但是据加密媒体coingape推测,其推出的时间可能会比11月要早得多。

在昨天的采访中,赵长鹏表示美国在历史上已经制定了很多非常明确的法规,所以希望在加密监管领域同样也能够如此。虽然“监管领域仍存在不确定性”,但币安愿意进行尝试,因为“美国一直以来都是一个非常重要的市场”。

赵长鹏还称,Binance US暂时不会在纽约州运营,因为BitLicense对加密公司来说是一个很高的门槛。目前,币安和BAM都尚未申请BitLicense。

上周币安公布了其可能会在Binance US上市的30种加密货币的名单,市值排名前20位加密货币中有5个不在其中,它们分别是:Bitcoin SV、Monero、Tron、LEO和Tezos。

Bakkt的真正作用:或传统基金控制比特币份额的工具

pow'er北京峰会


一、加密货币市场的痛点:基础设施难以满足大额资金流动

在开始讨论Bakkt交易所的具体影响之前,先看一下这个平台推出的目的。

众所周知,Bakkt最大的特点,就是名门出身,资方阵容强大,说是传统精英的代表,一点问题没有。鉴于其最早被披露的时间点比较特殊——也就是在交易所烽烟四起的2018年8月,因此一度被业内舆论认为是精英阶层一场后知后觉的追跟风行动,然而,综合各种因素来看,Bakkt及其背后豪华天团的意向,其实远不止此。

在笔者此前的文章中,曾经提到过一件事情:普通阶层之所以能够通过加密货币实现阶层穿越的一个重要原因,就是他们打破了传统法币“强者愈强”的价值分发模式,获得了区块链网络所派发的绝大多数加密资产,借此轻松地实现了阶层穿越。而对于精英阶层来说,他们需要在加密世界里重新夺回主导权,但问题在于,想搞定加密货币市场没那么容易。我们以精英阶层入局的时间点为界不难发现,在这个时间点之后的加密货币,其主要份额的所有权相对来说是比较好掌控的,只要通过自己的人脉资源,搞定一些公募和私募的渠道就可以,事实上,他们已经在这样做了,现在一级市场上那些价值项目的份额已经基本上与普通人无缘,要想入手,只能去二级市场上接盘。

但是,在这个时间点之前的加密货币,精英阶层目前还没有实现对主要份额的掌控,比如说莱特和狗狗这种诸多POW的项目。这样一来,如果这些主流资产实现增值,传统精英是无法享受到其中红利的,而就目前市场的情况来看,草根气质的老项目的发展实际上比精英们购入的新项目更有持续性。过去一年市场的表现就是最好的例子:那些共识度比较高的老币种就算出身草根,未来稳步增长的可能性也很大,至于那些新增的加密货币,即便团队背景再豪华,站台名人再硬核,市场表现也往往不尽人意,甚至动辄还会价格归零,让当时打破头抢份额的精英们后悔不迭。

所以,对于那些有意通过投资加密货币来保住自己现有社会地位的精英来说,现在他们在这条战线上的重点,已经不仅仅是如何抢到新项目的一级市场份额,而是怎么在老币种领域取得主导权。而按照一些业内朋友的说法,这只要在市场上买买买不就可以了吗?反正加密市场的总市值现在连3000亿美元都不到,几家大型基金,就足以把这个市场绝大部分的份额纳入口袋中了。

但问题在于,事情并没有那么简单,很多朋友在这个问题上的判断失误就在于:由于他们自己的资金体量比较小,所以很容易以静态的眼光去看待精英入局的这个过程,却偏偏忽略了另外一件事:由于数字资产交易的特点,以精英阶层的资金体量,在加密货币市场加仓时,会以极快的速度抬升收货的成本。

鉴于很多朋友可能不清楚纳斯达克市场级别的资金体量是什么样的,这里给大家举一个简单的例子,美国在2017年时的私募基金管理机构有约3000家,管理资金的总规模达到12.5万亿美元,折合一下,大约是42亿美元/家,按照市价计算,差不多值42万个比特币。而目前比特币富豪榜的前三名——也就是币安、火币、Bittrex三家大型交易所冷钱包里的比特币加起来,差不多也就是这个数,这种体量的资金在加密货币市场砸一下,对价格会产生什么样的影响无需多言,而这还仅仅是3000家基金中的一家而已。事实上,哪怕这一家基金只拿出1%的资金——也就是4000万美元扔到比特币市场里,短时之内都足以把加密货币市场搅得天翻地覆了。

从上面的统计我们其实不难发现:对于吐口唾沫就足以让加密市场鸡犬不宁的传统基金来说,数字货币市场当下的基础设施,实在是支撑不了他们在这个领域里大施拳脚——这个行业目前交易深度还不共享,而且还支持无限做多和做空,如此一来,一旦体量稍大的资金入场,就会迅速提升吸筹的价格,如果被市场察觉到精英阶层存在持有一定仓位的刚需,那么收货的成本更是可能会大到难以想象的地步,而从另一个角度来看,若是精英们有一天有出货变现的需求,他们所得到的收益也可能会低到难以想象的程度,如此一来,精英阶层的海量资金在加密市场中的实际回报率是要远低于理论上那点纸面富贵的,甚至能不能跑赢传统金融市场中的价值股票都不一定,这实际上也是主流资金为什么一直迟迟不进场的重要原因。

说到这里,精英阶层在目前加密货币领域的主要诉求已经很明显了:那就是以尽可能低的成本,来吸纳绝大部分的主流币;同时在必要的时候能够以可预期的较高价格出手套现。但问题在于,目前币圈的基础设施远远不能满足他们这个要求,如此一来,他们就必须自己搭建工具,来实现上述意图,而这个工具的初级形态,就是被业内高度瞩目的Bakkt交易所。

二、Bakkt的作用:或成传统基金持续吸筹通道

Bakkt是如何成为精英阶层用来进行低成本吸筹的工具的?具体来看可以总结为一句话:“一个工具,两种途径。”在这其中,“一个工具”指的是业内前段时间频繁讨论的“实盘交割”,至于“两种途径”,这分别是“汇集流量”和“低价扫货”。

先来看“汇聚流量”,这一点无需多言,实盘交割对精英阶层的重要意义之一,就是要尽可能多的从市场上争夺比特币的份额。否则你很难解释为什么Bakkt交易所以及其背后的诸多金主在对国会和政府有着较强影响力的情况下,却依然选择要以可能会面临更强监管的比特币来作为结算单位。在这样的情况下,如果一切推进顺利的话,我们未来很有可能会在比特币富豪榜上都前几名看见Bakkt的钱包地址,其余额则会比我们现在所见到的、BHO等交易所加起来的比特币总和都多。

而另一方面,对于国际精英们来说,自己的加密资产是放在纳斯达克母公司的交易所更可靠,还是放在几家时刻面临着监管风险的中心化小私企更可靠,一目了然。前者即便出现重大损失甚至破产,也会有完善的兜底和清算机制,而不会像Bitfinex一样,让人投资者时刻提心吊胆,更不会出现Mt.Gox倒闭时人财两空的局面,这样一来,如果等到Bakkt上线,他们很可能会把自己的数字资产从冷钱包和原有的交易所里提取出来,转而托管在Bakkt的资产库中。毕竟对他们来说,无论是自己保管私钥、还是信任小企业背景的交易所,都只能算一种权宜之计,而付给Bakkt的资产托管费用,与上述资产丢失的庞大风险成本相比,对于精英阶层来说,那是相当不值一提的。

在上面这两种因素的推进之下,等到时机成熟时,拥有足够资金储备的Bakkt很有可能会将现有的交易品种从期货扩展到现货,甚至还会将交易标的从比特币扩展到其他的数字资产,进而让机构级别的资金可以在足够的交易深度下放心地吸筹。

看完了“汇聚流量”,再来看“低价扫货”。这里的“低价扫货”,指的是在Bakkt汇集了全球精英的比特币资产之后,在这些只有使用权的比特币中抽出一部分,将其转化为自己拥有所有权的比特币。至于具体的手段,实际上就是Bakkt的两条主要收入来源:一是手续费,二是存储费(类似于传统金融市场中的隔夜费)。对于Bakkt来说,这个交易和存储的框架都是现成的:该交易所的比特币期货是在Bakkt母公司的ICE futures U.S.上交易,并在ICE Clear U.S.上结算。消耗的边际成本极低,但产生的边际利润却是非常高的。所以如果我们未来持续看到更多的大型企业成为Bakkt的资方的话,不要惊讶,毕竟想分食比特币流通与存储利润的社会精英,可不仅是现在外界所看到的这12家股东。

从上面的分析中,其实我们不难看出,Bakkt绝对不是我们在文章开头所想象的那样、是精英阶层的一次追高行动,而是一次针对性非常强的入局,而它的目的,就是要同时切入笔者在第一篇系列专栏中所提到的、目前由草根阶层所主导的加密货币的消费环节和流通环节,搞不清这一点的话,人们很容易就会重现2017年底的那种状态,前脚还在为COBE上线比特币期货欢呼,后脚就在倾盆的瀑布中目瞪口呆,却始终没法把这两件事情联系到一起。

Bakkt就是这样。虽然很多行业名人曾经预测“Bakkt可以开启一轮长达数年的大牛市”,但是笔者可以告诉大家,不管这种情况会不会发生,它都不是Bakkt以及其背后的精英阶层所希望看到的情景。至于原因,正如笔者此前向大家介绍的:如果行情在布局完成之前就启动了,那你是无法从其中获得足够的行业红利的。换句话说,精英阶层所希冀的景象,可能与整天“盼牛来”的普通人、以及很多“币圈大佬”恰恰相反。

笔者给各位读者举个例子,大家应该就能心领神会了:在上半年的一次采访中,Bakkt和纳斯达克背后的大金主——也就是洲际交易所(ICE)的CEO曾经表示:“加密货币(相较前两年)价格下跌来得正是时候,因为这家交易所运营商能够以折扣价为其加密货币交易平台子公司Bakkt购买资产。”这一表态跟当时业界的沮丧情绪形成鲜明对比。这位高管甚至非常露骨的表示:加密货币行业所谓的寒冬真的“很有帮助”,当然在这里,他这里指的是对精英阶层、而非普通人“很有帮助”。

所以,我们一定要搞明白,精英阶层并不希望加密货币市场在现阶段就快速大涨,而是希望在自己布局完成之后才开始上升,至于他们什么时候会布局完成,尚不得知。事实上,如果我们事后诸葛亮一次的话,2017年底那次被行业普遍认为是大利好的芝交所比特币期货事件,实际上就是精英阶层一次做空的行动,其目的就是将比特币的价格打压下去,为自己入场创造时机。因为在华尔街精英们看来,“加密货币将会继续存在……比特币似乎一直生活在沼泽中,但最终存活了下来。”(ICE高管语)既然这个资产的上涨(也就是收益)是确定的,那他们接下来要做的就只剩一件事——亦即打压收货的成本。

所以,为了将比特币的价格砸到一个合适的点位,他们在当时推出了COBE,结果就是一次漫长的大熊市,而这一次,为了以足够低的水平持续吸入比特币,这些社会精英们又推出了一个重要的基础设施,也就是Bakkt,毕竟虽然1.8亿美元的融资额足以让币圈咂舌,但如果能够以这样的代价,就能够让精英阶层们掌控市值约2000亿美元的比特币、以及市值近500亿美元的主流山寨币,那这笔投资还是相当划算的。