观察 | 5 张图描绘 2019 年 Web3 堆栈全景

作者:Kyle Samani,Multicoin Capital 管理合伙人

原文标题:《Web3 堆栈,2019 年版》

来源:multicoin.capital

 

一年前,我描述了我当时理解的 Web3 堆栈。

从那时起,我又学到了很多东西,生态系统也在不断进化,所以我决定更新对 Web3 堆栈的介绍。

2018 年版只对 Web3 堆栈的一个实例进行了平面可视化,而 2019 年版的目标是将 Web3 堆栈作为一组可互操作的网络来展示。为了实现这一点,我把 2019 年版分为 4 张图片(外加一张附加图),先从一个狭窄的视角开始,然后从那里扩展出去。

这些图片很大,在 Multicoin 网站或你的电子邮件收件箱里阅读起来不太方便。虽然我们在这篇文章中也列出了图片,但可能需要你下载后在专用的图像查看器中打开,才能更好地加以理解。为了便于指代,这些图片分别被标记为 v2.1、v2.2、v2.3、v2.4 和 v2.1bonus。

这篇文章将这样展开:我会先对整个生态系统中可观察到的主题进行一些观察和评论。然后,将解释这些观察结果如何反映在我们的投资组合结构中。最后,我会总结这 4+1 张图片。

 

观察#1:异构性、碎片化和不确定性


 

2018 版和 2019 版之间最显著的区别是,2018 版没有很好地展示 Web3 堆栈的异构性。当我在 2018 年 7 月发表 2018 版的文章时,除了以太坊,没有其他任何智能合约链在运行。今天,围绕着以太坊、EOS、Tezos 和 Cosmos,一系列生态系统在不断成长,同时,在 Kadena、Polkadot、Near、Solana、Dfinity、Tari 和 Coda 等即将上线的区块链周围,也已经建立起了较小的社区。很明显,正如我今年早些时候在 《以太坊的分拆》 中所写的那样,Web3 生态系统正在发展得越来越多样化。

一年前,开发人员不必考虑在哪个链上构建,因为只有一个选项。如今,大量的选项给在现有链上构建协议和服务的团队以及进入加密货币领域的新团队都带来了极大的复杂性。让我们来看一个示例:

Aragon 是早期建立在以太坊上的协议之一。几个星期前,Aragon 团队 宣布 他们将在 Cosmos SDK 的基础上扩展他们的协议,同时继续在以太坊上支持 Aragon 协议。他们表示切换区块链的主要动机在于高昂且多变的费用(在 《以太坊的分拆》 中我已经指出,费用将是迫使团队离开以太坊的主要驱动力之一)。

Terra 每天为韩国逾 100 万美元 的电子商务提供动力,其采用也在迅速增长。Terra 团队选择在 Cosmos SDK 上构建,因为他们需要既快速又廉价的支付手段。

纵观 Web3 生态系统,我发现碎片化的速度正在加快。尽管大多数开发人员优先考虑以太坊,但是许多团队有着以太坊现在无法支持的需求。这为其他链的协议开发人员创造了大量的机会,拥有挑战地位的区块链正在加紧采取行动以支持应用程序开发人员。

以太坊 1.0 和 2.0 的不确定性加剧了这种分裂。例如,以太坊核心开发人员最近(无限期地?)延迟了 1.0 链上的状态租期。虽然这对现有的合同来说是件好事,但从长远来看,这对以太坊的生态系统来说可能并不理想,因为这会在更长的一段时间内留下更多悬而未决的难题。与此同时,很明显,以太坊 2.0 规范还远未最终完成; 以太坊 2.0 的分片计数最近从 1024 减少到 64。

开发人员不希望整天为了底层协议引入破坏性的更改而操心。

如果有哪个区块链可以率先提供以下所有服务,一定将会赢得切实的机会:

  1. 高吞吐量,低延迟,低手续费,充分的共识层去中心化,清晰的可伸缩性解决方案
  2. 稳健的执行环境和开发工具
  3. 应用程序 / 分片 / 第 2 层复杂性最小化
  4. 提供向后兼容性和未来稳定性的有力保证


开发人员不希望整天为了底层协议引入破坏性的更改而操心。他们想要一个可靠的基础,并在此基础上进行构建。

 

观察#2:中间件的兴起


 

在 2018 版的文章中,我在堆栈的右侧突出显示了中间件堆栈。在 2019 年版中,我改为在链上协议和链下服务之间划分出中间件。

在过去的一年里,中间件出现了爆炸式的增长,最明显的是在以太坊生态系统中以 开放金融(又称 DeFi)的形式出现。虽然对于某些类型的开放金融协议(如 Set)存在价值捕获问题,但是对于其他类型的开放金融协议(如 Compound 和 Maker),则有明确的价值捕获机制。

据我所知,还没有一个链上中间件协议被移植到其他链上。然而,一些链下服务正在跨链移植。Loom 在跨以太坊、EOS 和 Tron 运行,甚至允许用户跨所有三个链传输 DAI。考虑到以太坊 2.0 的不确定性、Cosmos 生态系统的崛起和一些新生态系统的发展,我预计在未来 12 个月里,我们将看到跨链服务的加速发展。例如,像 Keep 的 tBTC 这样的服务自然会被用于将 BTC 移植到以太坊和币安链 (Binance Chain) 等众多链上。

一些服务将被跨链移植,并且仍将提供大体相同的功能。例如,Keep 的 tBTC 不管被移植到哪个链,都可以提供基本一致的服务。与此同时,如 dFuse 和 The Graph 这类链下服务,由于可支持更多的链得以发展得更好。由于这些服务增加了对特定用例链的支持,比如 Arweave(一次性付费并获得基于 IPFS 的永久文件存储)和 Handshake(去中心化 DNS),这些服务越来越多地充当开发人员的单一抽象层,而不管底层数据位于何处。因此,这些类型的链下服务激增,将加快整个生态系统的发展速度。

链下服务的另一个常见主题是,它们通常采用 效用代币模型。这反映出开发人员的一种共识,即特定于应用程序、没有流通速度下沉的支付货币将不会捕获价值,而效用代币提供了一种可量化的方式来评估链下服务的价值。

除了提供定制的链下服务外,Cosmos 和 Polkadot 生态系统还都接纳了效用代币模型。在 Cosmos 生态系统中,每个区域 (Zone) 都将使用其原生质押代币进行安全保护,而验证器可能会从 tBTC 和稳定币等流动性更强的支付代币的交易费用中获得大部分收入。由于大多数 Cosmos 区域没有原生的流动支付货币,所以预计每个区域将利用 Cosmos 的区块链间通信 (IBC) 协议将 tBTC 和稳定币移植到每个区域,用于支付和智能合约。此外,作为 Cosmos 中心 (Hub) 的原生代币,ATOM 是一个效用代币,它将通过在多个区域之间传递消息产生费用。Polkadot 的 DOT 与 ATOM 类似:它们执行同样的功能——在平行链 (Parachains) 之间传递信息以换取费用。

最后,需要说明的是,我相信中间件协议和服务可以以一种独立的、模块化的方式从第 1 层智能合约平台获取价值。因为中间件协议的价值可以使用传统的贴现现金流 (DCF) 模型进行评估,所以不管底层的哪条链胜出,中间件协议和服务都应该能够捕获价值。然而,大多数通用的第 1 层最终都是在竞相争取成为 非主权货币,而第 1 层的价值捕获将独立于中间件层的价值捕获。

 

Web3 堆栈 2019 版:单链,平面可视化


 

第一张图片是我去年演示过的 Web3 堆栈的更新版本:

最重要的变化是:

  1. 对链上协议和链外服务进行分类。最终的设想是将所有支持 Web3 的机械基础设施抽象出来,这样开发人员就可以将精力集中在更高层级的问题上。因此,利用链上智能合约的模块化功能,越来越多的应用程序基于单链上的其他协议构建。这一点在以太坊的开放金融生态系统中表现得很明显。模块化和可组合性是开放金融的定义特征。该图中显示的大多数链上协议都与开放金融相关。
  2. Web3 堆栈运行在许多不同的物理计算机上,这些计算机被组织成不同的逻辑网络。2018 年版显示了整个堆栈,就好像它运行在一块硬件上。2019 年版使用左边的分块来区分堆栈的每一层。这使得大家更容易追寻和查看不同物理机器之间的交互。
  3. 我从核心堆栈,即侧链、Interledger 协议(ILP)和状态信道中删除了一些可选组件,转而在右侧将它们作为可选组件列出。这使得整个图像更易于阅读,也令堆栈网络的逻辑表现更为一致,这一点在下一张图像中也有所体现。


我构建了这个图示包含了一些在 Web3 生态系统里的公司。

Web3 堆栈 2019 版:单链,分层可视化


 

2019 年版的第二张图片基本上展示的内容与第一张相同。不过,第一种方法平面地描述了堆栈,但第二种方法将堆栈显示为物理计算机网络。与第一张图相比,这种可视化使一些事情更加清晰,比如每个子堆栈在哪里开始到哪里停止,不同逻辑网络上子堆栈的分层,以及跨网络的 API 调用流。

在这幅图中,我展示了三个中间件网络示例:一个查询层网络(如 The Graph)、一个侧链网络(如 Skale)和一个永久存储网络(如 Arweave,它也可以用作任何其他网络的数据可用性层)。根据特定的应用程序,可能会涉及许多其他中间件网络。我强调这三个是因为我认为它们是最广泛使用的网络。这就是我们投资这三家公司的原因。

还有一些有趣的发现:首先,这些层并不是严格依序的。例如,查询层可以索引来自侧链和存储网络的数据。其次,终端用户客户机不必严格依赖中间件网络。它们可以从第 1 层网络直接查询数据(不过这常常导致用户体验很差,因此我们预计查询层更加稳健并获得更广泛的采用,这种情况会越来越少)。第三,独立的数据可用性网络可以充当第 1 层的数据可用性层(这一点没法可视化处理)。

 

Web3 堆栈 2019 版:多链,平面可视化


正如我在上面提到的,Web3 生态系统正在变得更加异构化,而不是同质化。随着更多的第 1 层推出,这是很自然的现象。这张图示试图说明,当更多链开始相互连接时,生态系统会是什么样子:

尽管 Cosmos 团队预计随着时间的推移会出现多个中心,但是不可能提前知道哪条链会连接到哪个中心上。我列出了 2 个 Cosmos 中心,因为 1) 我无法在一个中心周围列出所有的非 Polkadot 平行链;2) 我预计会出现很多中心。显然,只有当中的一个中心可以由 ATOM 提供动力。第二个可以是 Iris,也可以是别的某个中心。币安链(使用 Cosmos SDK 构建)本身甚至也可以成为一个中心,如果币安 DEX 发展出足够的流动性,可以作为所有其他链的信任最小化的价格预言机,那么这尤其可能发生。

考虑到互操作性机制还处于多么早期的阶段,这个图示并不能提供太多信息——它主要展示了对未来的展望。我在这里提供的图示相当清晰;但实际上,情况可能会更加混乱。例如,除了比特币和以太坊之外,币安链已经比其他任何一条链都更能促进经济活动。此外,BNB 拥有更高的市值,流动性远高于 ATOM,这意味着币安链可能比基于 ATOM 的链能提供更多的共识安全。最后,币安链主要是一个 DEX,在拥有足够的流动性的前提下,它可以充当一个信任最小化的价格预言机。凭借这三个结构上的优势,Cosmos SDK 就有可能成为事实上的开发标准,而币安链和 BNB 则可以发挥全部的价值。

我还在比特币和以太坊 1.0 (位于右下方)之间加入了一个 Interledger 协议(ILP)进行桥接,以表明并非所有形式的互操作性都需要以通过中心链传递的原子消息的形式存在。虽然 ILP 理论上可以桥接图示中的每个链,但我选择不这样阐释,因为这会使图像很难阅读。

 

Web3 堆栈 2019 版:多链、分层可视化


最后的图像是前两张图像的组合。这个可视化的目的是强调中间件网络将跨几个第 1 层运行:

出于可读性的目的,我 1) 删除了 ILP;2) 没有保留各种终端用户客户端和中间件堆栈之间的蓝色箭头。

 

一些结论


 

Web3 堆栈最令人难以置信的一点是,它们不需要任何集中协调就可以组合在一起。开发本身是去中心化的。没有主架构师。这与地球上几乎所有其他的开发堆栈项目形成了鲜明的对比。在 Linux 基金会,少数人设定整个 Linux 的方向。在谷歌的 Android 和苹果的 iOS 等系统上,情况也是如此。这些组织中的少数高层人员决定了这些庞大生态系统的整体架构。

考虑到这当中缺乏集中协调,这一切居然能行得通,真是一件难以置信的事情。当然,有些项目仍然显得有些笨拙,但是开发人员和用户的体验在整个堆栈中都在迅速改进。

往往大的变化会缓慢开始,之后突然发生。Web3 目前的开发模式可能遵循类似的规律。很难预测何时形势会突然急速前进,但是至少现在可以在市场上看到所有主要部件的基本形状和轮廓,而且在开发人员社区中,人们对如何将它们完全结合在一起已经有了一个普遍的理解。

 

感谢 Peng Zhong 和 Avani Miriyala 在图片设计方面提供的帮助。

披露:Multicoin 已制定、保持和执行合理设计的书面政策和程序,以识别和有效管理与其投资活动有关的利益冲突。Multicoin Capital 对本报告中所列资产在公开发布后 72 小时内(「无交易期」)遵守「无交易政策」。 在无交易期间,任何高级管理人员、董事或雇员均不得买卖文中任何所涉资产。在发布此报告时,Multicoin Capital 持有的头寸包括 Kadena、Near、Solana、Dfinity、Oxio、Keep、dfuse、The Graph、Livepeer、Arweave 和 Coda。

Bitcoin Volatility Dwindling, Has BTC Taken an Early Vacation?

bitcoin volatility low Bitcoin

Bitcoin Volatility Dwindling, Has BTC Taken an Early Vacation?


Bitcoin and cryptocurrency markets are slowing down. There has been very little activity over the past week as volumes and volatility decline. Technical indicators are also lining up which could indicate a larger move is imminent or is BTC on vacation for the rest of the year?


Bitcoin Slowing Down

This may not be such a bad thing. One of the points bitcoin detractors always make is that it is too volatile to be used as a daily currency. This much is true if a cup of coffee is going to be 20% cheaper ten minutes later you’re not going to buy one in BTC right now.

Over the past year or so these massive price swings have decreased in amplitude and it appears that bitcoin has entered a low volatility regime.

Day traders seeking quick bucks have had to take a break as movements are minimal at the moment. Over the past few days, BTC has only oscillated $150 or so in its sideways channel. This is good for price stability but not good for those seeking quick returns.

This type of action often preludes a bigger move and technical indicators such as Bollinger bands squeezing are also indicative of such.

Ethereum Slowing Down

This slowing of momentum has happened across the board, not just on bitcoin markets. Ethereum volatility is also at low ebb, falling to levels not experienced since 2016 as noted by Coin Metrics.

It could just be that time of year when traders take a break and FOMO is as thin as the first fall of winter snow. If this is the case then markets will remain flaccid until sometime next month.

At the moment Ethereum has corrected a whopping 60% this year which is nothing compared to the epic amount it is down from its all-time high. Fundamentally the token is solid with a busy developer base, ongoing upgrades, and an ever-expanding Defi ecosystem.

Prices, however, are not so solid at $145 with little sign of immediate recovery.

Bitcoin is not doing much better as it retreats towards $7k. On the week BTC has lost 4.5% and in the month it is down 17%. The downtrend is showing no signs of reversal so this next move is likely to be a continuation of it.

Crypto markets are back below $200 billion which is where they were in early May. The 2019 summer rally is becoming a distant memory and all signs are pointing towards another lengthy crypto winter.

Will bitcoin rally again in 2020? Add your thoughts below.


Images via Shutterstock, Twitter: @skewdotcom, @coinmetrics, @bbands

美国出台一系列新数据隐私法规,这波新浪潮会影响区块链吗?

来源: Hackernoon

翻译: 头等仓(First.VIP)_Saline

编者注:原标题为《数据隐私法规的新浪潮会影响金融科技吗?》

 

美国加州最近出台了一系列与GDPR类似的新隐私法规,这被认为是新一波法规浪潮的掀起,这些法规将在全美各州陆续推出。

金融科技(又称金融科技市场)正处于强劲上升的阶段,已对银行业造成了有力干扰。自1918年美联储推出Fedwire基金服务(通过莫尔斯电码和电报实现电子转账)以来,从移动支付到人工智能、保险和投资服务,金融科技逐渐改变了我们对银行的使用方式。这些技术放到现在已经过时了,但它标志着“老式”银行业的终结。

不过,互联网才是真正的游戏规则改变者,10年前是它催生了加密货币(比特币是第一种加密货币),并在近20年的时间里,推动了网上银行的正常化。看看这些统计数据就可以明白。2017年,93%的企业使用了云服务。2018年,全球加密货币市场规模达到7000亿美元。如今,全球69%的银行都在试行区块链,今年已有30%的大型金融机构使用了人工智能。在如今的外汇市场上,金融科技在外汇交易自动化中发挥着巨大的作用,向连接新交易员及老练投资者的全球新市场打开了外汇交易的大门。在遭金融科技冲击的当前金融行业中,消费银行业就占了72%,处于领先地位。

目前,银行和企业已经意识到,如果他们不投资于基于技术的解决方案,就会被远远甩在后面。全球金融科技市场才刚刚崭露头角,但由于全球数据隐私法的新一轮出台,金融科技市场会在刚露头之时就被践踏吗?

欧盟的GDPR(《通用数据保护条例》)是一个重大开端。《通用数据保护条例》的出台为20多年来的数据监管带来了最有意义和最有影响力的变化。它不仅影响了欧洲企业的运营方式,也影响了全球所有收集欧洲公民数据的企业或组织。

它从根本上颠覆了迄今为止的数据处理方式,要求组织和公司获得收集互联网用户数据的许可,强制此类数据的使用透明度,并要求若用户不同意使用就将此类数据删除。在此之前,公司一直在随心所欲地处理人们的个人信息——他们的健康数据、消费习惯、个人信息等等。直到现在,这些信息都是所有人可见的。

而现在,其他国家也纷纷效仿。美国加州最近出台了一系列与GDPR类似的新隐私法规,这被认为是新一波法规浪潮的掀起,这些法规将在全美各州陆续推出。

但这些法规会产生预期的影响吗?还是说科技巨头(BigTech)规模太庞大了,以至于这些隐私法规根本无法影响到它们的强劲增长轨迹?在欧洲,似乎连GDPR都没能像隐私权倡导者所希望的那样完全渗透进科技巨头中。下个月,我们将知道Whatsapp对用户个人数据的使用方式不够透明这一点是否违反了GDPR。

据GDPR规定,Whatsapp可能要支付高达其年收入4%的费用(这可不是一笔小数目),但不知为何,该决策过程被推迟到了明年。Whatsapp只提交了一份程序性诉讼,就将该案件推迟了几个月,这可能是科技巨头公司为避免GDPR可能对公司盈利能力造成的破坏性影响而采取的首次行动。谷歌已经因违反GDPR条款而被罚5700万美元。那么Whatsapp会是下一个吗?

加强对个人数据处理的审查无疑会使金融科技公司的经营变得更加困难。金融科技的吸引力就在于其易用性,但这些新法规明确要求公司收集用户个人数据必须征得用户同意,并阐明收集数据的目的。如果公司想与第三方共享用户信息,还需另外征得用户的同意。

这显然会使金融科技的各个方面变得更加繁琐且难以管理。那么公司的负担会不会太重?在现阶段,金融科技公司获得的金融机会已经远超遵守新法规所付出的努力,所以我觉得负担并没有那么重。

金融科技目前还有许多方面需要担忧。科技巨头大力进军银行业,苹果公司推出了自己的信用卡,Facebook此前也已推出了其数字支付系统Libra。

网络仍有风险,监管仍在加强,这样的例子不胜枚举,增强的数据安全性又会是另一个潜在的破坏性风险吗?我想,读者心中的答案应该与我一致。
转载请保留版权信息。

金融壹账通4折赴美上市,区块链第二股值得期待吗?

文:昕楠

出品 :Odaily星球日报

编者注:本文作了不改变作者原意的删减。

 

前有矿业第一股嘉楠耘智登陆纳斯达克,后有背靠中国平安的金融壹账通赴纽交所上市,区块链赛道喜事不断。

北京时间 12 日 12 日晚 10 时 30分,中国平安旗下的壹账通金融科技有限公司(金融壹账通)正式以美国存托股票(ADS)的形式在美国纽交所上市,股票代码为“OCFT”。

本次金融壹账通总计发行 3120 万股 ADS(每股 ADS 相当于 3 股普通股),承销商可超额配售额外的 468 万股 ADS, IPO 发行价 10 美元,开盘价 10.57 美元,截至发稿前(北京时间 23 时 23 分),金融壹账通每股 ADS 暂报 10.24 美元。

也就是说,本次金融壹账通在纽交所的 IPO 计划筹资额并不超过 3.588 亿美元,而在最初赴美上市的首份招股书中,金融壹账通原计划 IPO 募资 5.04 亿美元。

据此前的一份招股书文件,金融壹账通计划将此次募集到的资金中的约 9310 万美元用于增强平台搭建和技术能力;约 3490 万美元用于国际扩张和战略投资;约 2330 万美元用于销售及市场推广活动以及公司开支等。

 

 

发售前紧急下调 IPO 规模,

估值腰斩,股价 4 折促销


 

就在开盘交易前两日(12月11日),金融壹账通向美国 SEC 官网提交招股书修改内容,引发舆论热议。在此次修改中,金融壹账通选择将其 IPO 发行规模进行下调。

根据美国 SEC 官网披露的信息,在本次下调中,此前金融壹账通预计的总融资额从 5 亿美元下调至 2.6 亿美元,ADS 发行规模从 3600 万股 ADS 下调至 2600 万股 ADS,发售股份数下调了 28%。此外,拟定发行区间价格也从 12 至 14 美元下调成了 9 至 10 美元。

12月13日,金融壹账通再度修改筹资规模为:发行 3120 万股 ADS,承销商可超额配售额外的 468 万股 ADS, IPO 发行价 10 美元。

也就是说,金融壹账通这次真实的 IPO 规模比起最初披露赴美上市计划时的规模缩减了 13.33 %。

按照当前的 IPO 发行价 10 美元计算,金融壹账通每股普通股的价格约为 3.33 美元。对比起 A 轮融资后高达 7.5 美元的每股价格,IPO 的价格几乎算是 4.4 折出售。

发行前一日紧急下调发行规模的操作在股市中并不常见,这一操作也引来了业内人士的热议,业内人人纷纷评价称:A 轮融资的估值水平这么高,这次 IPO 的价格实在有点令人失望。

事实上,此前如 WeWork 等企业也如金融壹账通一样在上市前也曾遭遇过估值大幅降低的危机,但前者的选择是推迟 IPO 进程。

有人对金融壹账通的操作表示不解:

“我比较不懂的是,估值缩水了这么多,为什么还不延后上市?至少对早期投资人负责吧?”


12月11日首次下调筹资计划后,有媒体统计称,根据原计划,金融壹账通筹资 5.04 亿美元后,估值约为 44 亿至 52 亿美元;而 IPO 之后金融壹账通的市值仅 36 亿美元,这还不到 2018 年软银投资该公司时 75 亿估值的一半。

外媒报道认为,在今年几次高调的 IPO 失败(如 WeWork)后,投资者对估值变得更加怀疑,转而关注盈利的或一些有明确盈利路径的公司。同时,中国企业赴美上市筹资规模减少是因为 IPO 的表现普遍不佳,这进而影响了投资者的情绪,迫使许多公司削减了筹资规模。

彭博社的数据也显示,今年在美国 IPO 融资的 30 家中国公司总计筹资 32.5 亿美元,股价较发行价平均下跌了 25%,只有 6 家公司的股价高于发行价。相比之下,去年同期中国企业在美国 IPO 融资约 90 亿美元,上市第一年平均下跌 11%。

“估值预期临时下调是大忌,但我猜测这次可能是不想要像之前在美股上市的其他中概股公司一样上线就破发吧。”一位金融从业人士认为,降低估值和 IPO 发售价格,可能是考虑到目前美股中概股表现不都不太理想,金融壹账通方面有可能希望通过调整供需关系来换一个比较好看的 IPO 数据。

OKEx 首席战略官徐坤则向 Odaily星球日报分析,调整估值主要是受市场环境的影响,同时金融壹账通也没有表现出超预期的盈利能力,虽然营收有高速增长,但亏损也在持续扩大,在研发和市场投入的费用远超营收。

“上市只是一个新的起点,说明企业符合相关的条件,可以面向更多的投资者,最重要的不是上市时的估值,也不是短期的涨跌,而是长期的高成长,初始定价过高并不一定是好事。”徐坤说。

 

含着金汤匙出身,顺理成章上了岸


 

作为平安孵化的四家“独角兽”企业之一,金融壹账通是平安集团旗下孵化的一家金融科技公司,同时也是平安集团旗下第二个上市的企业。

有中国第二大的金融机构平安集团的推波助澜,金融壹账通获得了成功上岸的关键因素。

根据招股书,平安集团不仅是金融壹账通的主要股东,还是其最重要的客户和供应商。

“(金融壹账通)虽然独立上市,但目前还是靠平安输血。其营收中4成来自平安集团,如果加上平安系的客户(如陆金所),这个比例会更高,这之外还有平安赋予其的品牌价值。”徐坤分析道。

公开资料显示,在创始初期,金融壹账通的获客大多依靠平安集团的客户关系,这也使得其目前的客户结构多依赖于平安集团和陆金所控股。

招股书中写道,截至 2019 年 9 月 30 日,金融壹账通在中国的技术即服务平台中拥有 3700 多个客户,其客户群包括中国所有主要银行,99% 的城市商业银行和 46% 的保险公司。来自平安集团和陆金所两大客户的营收占比也超过六成。

据媒体IPO早知道披露的数据,金融壹账通在 2017 年,2018 年和 2019 年前三季中,从平安集团分别获得了 2.357 亿元、5.276 亿元和 6.773 亿元的收入,占同期总营收的 40.5%、37.3% 和 43.6%。

从招股书上的股东数据也可得知,当前,中国平安集团通过其 100% 控股的 Bo Yu Limite 实益持有金融壹账通 39870 万股,持股 39.7% 的股份,系金融壹账通的主要股东之一。

不仅如此,身为“平安四小龙”之一的金融壹账通还与平安集团保持着牢固的合作伙伴关系。招股书中写道,金融壹账通与平安集团合作共同开发新技术和新应用,而平安集团在技术基础架构(例如云基础架构)方面为其提供了支持。

招股书中还提到,金融壹账通和平安集团已经签订了一份《战略合作协议》,双方根据《战略合作协议》进行合作,有效期一直至首次公开募股完成后的十年,这一合作的前提是平安集团继续持有或实益拥有至少 30% 的金融壹账通股份。

除此之外,最新一次更新的 IPO 招股书还带来了另一个好消息:平安集团子公司平安海外控股有意认购至多 1 亿美元的金融壹账通 ADS。

招股书中详细写道:假设每只 ADS 的首次公开发行价格为 9.5 美元(取自发行价格的中位数),那么平安海外将购买的 ADS 数量将高达 10,526,315 股,约占 ADS 的 40.5%。

 

未来走出自己的路径是关键


 

中概股市场有多差?此前虎嗅报道中也提及,金融壹账通 IPO 遭遇的外部环境不太理想。目前上市的 29 只中概股中 12 只破发,就算首日不破发,还可能在一个月后迎来破发结局。

当然不仅市场环境欠佳,金融壹账通赴美上市交出的成绩单更是“伤痕累累”。

招股书中显示,从 2017 年到 2019 年的前三季度,金融壹账通一直处于亏损状态,不到三年间累计亏损共 31.24 亿元。这一天价搬的亏损数据也使其在上市初期就遭遇了大量诟病。

根据招股书,2017、2018 和 2019 年前三季度净亏损占总收入的比例分别为 104.3%、84.2% 及 67.5%。

同时,从招股书中还可以看到的是,目前金融壹账通在公司研发费用和市场、管理费用上的开支相当大,2017年、2018 年及2019 年前三季度总额分别占当期应收的 174%、100%、100%。

“不太明白金融壹账通为什么着急上市,市场不好,行业也不好,背靠平安苦练几年内容不行吗?”有人给出了这样的评价。

即便如此,金融壹账通还是毅然走上了 IPO 之路。

背靠着平安集团的品牌,被认为是金融壹账通最大优势,外界认为,这使得他们对金融理解得更深。金融壹账通联席总经理邱寒也曾表示,与传统科技外包公司相比,金融壹账通的优势在于更理解金融。

但也有媒体认为,与金融壹账通同赛道竞争的友商也同样具备天然优势,金融壹账通正在不断接受新入局者带来的竞争。他们认为,在金融壹账通的客户中,非付费用户的比例较大。根据公开资料数据计算,在2017年、2018年的两年间,非付费用户分别约占总用户比例的 99.43% 及 82.27%。

在最先披露的招股书中也写道,金融壹账通的发展将遵循平台孵化期、平台获客期、高速增长期和利润增长期四个阶段。但目前金融壹账通仍处于“平台获客期”,正准备迈入第三阶段。招股书中还明确写道:金融壹账通曾通过收购或通过从平安集团转介获得一些客户,但未来可能无法采取同样的方式快速发展客户。

也就是说,如果和平安集团的关系崩了,金融壹账通的业务很有可能受到重创,不少投资者们正在关注金融壹账通如何脱钩平安集团,走出一条新路。

对此,中访网财经认为,拓展更多平安集团以外的客户,是金融壹账通未来营收增长的重点任务。

 

又一区块链龙头股诞生?


 

距离矿机第一股嘉楠耘智赴纳斯达克上市不到一个月,自带区块链业务的金融壹账通又成功登陆纽交所,消息面上看,似乎利好区块链概念。但事实是,金融壹账通并没有那么垂直于区块链赛道。

在其首次公开递交招股书时,金融壹账通就定位为商业科技云服务平台(TaaS,Technology-as-a-Service)。在业务上,金融壹账通也是由平安壹账通、前海征信、银行壹账通整合而来,主要基于人工智能、区块链、云平台等核心科技为企业提供科技服务。

目前,在区块链这个条线上,金融壹账通做出了区块链产品壹账链,壹账链也已在供应链金融、贸易融资、中小企业贷款、智慧环保、按揭、超级车管所、药品溯源、电子病历等场景实现落地,涵盖了金融、智慧城市、房产、汽车、医疗五大生态圈。

徐坤认为,纯 BaaS 服务比较局限,壹账通这样的综合性的金融科技服务商会是未来的方向。

“区块链必须跳出为了上链而上链的怪圈,像在提高商业效率的目标之下,区块链需要和其他技术,AI、大数据、包括物联网相结合才能够发挥更大的价值。”徐坤说。

中国平安集团也是区块链的热衷爱好者。《2019上半年全球区块链专利排行榜》上,阿里巴巴名列第一,中国平安紧随其后。

再分析具体场景,目前壹账链做出了几个落地案例。

跨境贸易方面,金融壹账通在天津口岸的区块链验证试点项目,利用区块链技术自动生成跨境通关中的重要单据,降低操作成本和欺诈风险。

供应链金融方面,为香港金管局提供国际贸易融资网络的设计、开发及部署,通过区块链技术,帮助贸易文件数字化,提高银行放贷能力和支持中小企业的服务能力;福田汽车ALL-Link项目利用区块链配合电子签名将非标准化“应收账款”的凭证(福金通数字凭证)数字化,实现数字化凭证的多层穿透,穿透核心企业信用至二三级企业,以旗下中小企业融资成功率。

溯源、资产上链方面,金融壹账通参与周大福钻石盗损险项目,用区块链对钻石流转真实记录,帮助钻石公司提升产品价值的同时帮助终端客户掌握更多钻石信息,提升资产价值。此外金融壹账通还参与了一智慧环保平台,通过连接IoT传感器等设备,将搜集到的环境数据记录到区块链上。通过IoT设备提供的数据,监管评级机构可对企业进行环保评级打分,并尝试引入环评机制,环境评价较高的企业更加容易获得银行的融资。

场景上看,金融壹账通和大部分大公司试水区块链一样多乐于与传统企业、政府合作开发场景,据了解,当前金融壹账通的区块链中小企业服务已经接入了超过 4 万个节点。

站在了大公司云集试水的区块链赛道上,金融壹账通的探索成果目前看来还是相对优秀的。至少对于金融壹账通来说,迈向区块链算是个好的破局方向。

而如果谈到对币圈甚至链圈会带来如何的振奋效果,或许只能等待其在股市表现了。

但至少从几个前辈身上可借鉴的光景是,无论上市前有多风光,最后都有可能被市场瞬间被打回原形。

或许,对于链企上市这件事,本就不必要期待太多。

 

原创文章;未经授权严禁转载,违规转载法律必究。

听Filecoin团队回应测试网上线你需要了解的核心问题

采访、撰文:小毛哥

来源:链闻

 

12 月 11 日,备受瞩目的去中心化存储项目 Filecoin 推出公共测试网。作为一个区块链世界的重量级项目,与其说 Filecoin 发布了自己首个测试网,不如说整个区块链世界引来了新的里程碑:Filecoin 用一个期待已久的测试网,为自身和整个区块链行业的 2019 年画上了不错的句号,当然,同时也给足了加密货币社区对其 2020 年第一季度即将上线主网的期待。

IPFSFilecoin 从诞生起,就受整个加密货币社区的高度关注。原因非常简单:

  • 其一,分布式存储协议 IPFS 以及 Filecoin 是区块链世界的基础设施,很有可能弥补区块链世界去中心化存储市场版图缺失的部分,至此区块链世界将集计算、网络、存储为一体,可以真正意义上为人类社会提供完整服务;
  • 其二,全球去中心化云存储市场规模不断增加,按照以往的经验,该市场的参与者,例如矿池矿工有机会获得可观的挖矿收益及存储收益,整个市场是有利可图的;
  • 其三,整个加密货币市场在最近一年缺乏实质性技术突破,如果 Filecoin 可以在多次延误之后实现交付,在开源分布式存储技术上实现突破,将带给区块链社区新的信心。


不过,由于 IPFS 以及 Filecoin 技术的复杂性,市场对其热情有加,但是真正的了解有限。链闻上个月曾报道,Filecoin 官方表示将在挖矿算法中增加支持一个或多个 

GPU

 方案,预计将在下个开发版本中启用,众多媒体和社区成员纷纷担心这会不会导致「

CPU 矿机的全军覆没

」。尽管这是一个谣言,并尽管 IPFS 及 Filecoin 官方一直通过各种渠道强调,「尚未发布 Filecoin 挖矿的确切硬件规格要求」,仍然无法阻止大量所谓「Filecoin 矿机」的产品在市面上出现,并有骗局出现。显然,社区需要获得更加准确的相关信息。

在 Filecoin 测试网上线的同时,链闻对 Filecoin 团队进行了专访,邀请协议实验室 Filecoin 项目产品和商务拓展负责人 Michelle Brous,为读者讲解布局 Filecoin 测试网及明年的主网需要了解的核心问题。

考虑到大部分加密货币社区成员,对于 Filecoin 及其挖矿机制并不是充分了解,在放出链闻专访 Filecoin 团队内容之前,链闻也专门整理了关于 Filecoin 的基础知识,便于读者更好熟悉这个巨型项目。

 

你需要理解的 Filecoin 基础概念


 

Filecoin 是什么?

Filecoin 是基于时空证明(Proof of Spacetime)机制的去中心化数据存储网络,其区块由存储数据的矿工创建。Filecoin 网络主要由独立的数据存储矿工、检索矿工、以及雇用矿工的存储服务客户组成,存储服务的客户可以通过存储市场和检索市场这两个分布式的、可验证的、激励性的市场来雇佣矿工。

 

如何理解 Filecoin 和 IPFS 的关系?

Protocol Labs 由 Juan Benet 于 2014 年 5 月成立,同年 7 月提出 Filecoin 网络的初步设想,项目设计在 2017 年初得到了很大改进并正式诞生,一直受到区块链社区的关注。分布式网络传输协议 IPFS 则是由 Protocol Labs 于 2015 年 1 月 推出并将其开源。Filecoin 和 IPFS 是互补协议,IPFS 按内容寻址并使其移动;Filecoin 就是其缺失的激励机制。可以说,Filecoin 既是去中心化数据存储网络,也是存储基础协议 IPFS 的激励层,两个协议共享多个功能模块

Filecoin 挖矿的硬件要求是什么 ?

目前官方尚未发布 Filecoin 采矿的确切硬件规格要求。存储矿工通过为客户存储数据来获取 Filecoin 代币,并计算加密证明来证明不同时间段的存储。获得的区块奖励和交易收费的概率与矿工向 Filecoin 网络提供的存储容量成正比,而不是哈希算法能力。因此,采矿硬件应该包括用于存储采矿的充足存储空间,和 / 或用于检索采矿的快速互联网连接。同时,早期存储和检索矿工将需要运行 Filecoin 网络的完整节点。

 

Filecoin 团队亲自答疑


 

链闻专访了 Michelle Brous,协议实验室 Filecoin 项目产品和商务拓展负责人,请她详述关于 Filecoin 测试网需要了解的核心问题。Michelle Brous 毕业于哈佛商学院,曾在 Viacom 从事企业战略与发展工作,在 J. P. Morgan 从事并购工作。

 

关于 Filecoin 测试网

链闻:Filecoin 此次公测和之前的开发者测试网 Alphanet 相比有哪些更新和新的功能?

Michelle Brous:能够迈入测试网这个里程碑,我们非常激动。经过多年的研究、开发和生态构建,我们终于到达这个目标。启动的测试网已集成了许多即将为 Filecoin 提供强有力支持的基础性创新。如此大规模的部署,将使 Filecoin 成为目前最强大的存储网络。这些创新将从整体上改善 Web3 和区块链生态系统。

有关测试网的重要性以及其准备工作的更多信息,您可以阅读我们的博客文章 Filecoin Testnet is Live:
https://filecoin.io/blog/filecoin-testnet-is-live/

链闻:希望谁参与测试网?如何参与测试网?参与这次测试网是否可以获得收益?

Michelle Brous:我们非常幸运地拥有一个的多元化社区:矿工、客户、开发者,还有相信 Filecoin 使命的合作伙伴们, 来共同为人类信息打造一个分布式、强大又高效的基础。

我 2019 年 7 月去深圳和上海的时候,遇到许多这样的人,我感到非常兴奋,并受到很大的鼓舞。这些社区成员的奉献精神、创造力、 实验精神和企业家精神令人印象深刻。我很高兴能够看到当他们准备参与 Filecoin 测试网时散发的创造力。

当然,我们网络始终都是开放的,任何人都可以不受限制地访问,并且 Filecoin 项目代码库是免费并且开源的。任何人都可以安装软件、接入网络并且浏览 Filecoin。我们非常欢迎矿工、存储客户端和开发 者加入我们的测试网。想要参与测试网,请参阅 testnet.filecoin.io 网站,那里有详细的指南;可以阅读关于 lotus 的介绍文档:
https://docs.lotu.sh/

需要说明的是,测试网上的 Filecoin 代币是没有任何价值的,不过,如果对 Filecoin 感兴趣并且想为主网启动做准备,测试网是值得参与的。

链闻:市场上存在大量的所谓「Filecoin 矿机」,这些矿机能否参与到测试网?

Michelle Brous:大多数商用硬件都能适用于我们开发的 Filecoin 实施方案。目前我们建议矿工们只买足够他们测试网需要用的硬件设备。

最近,我们发布了用于 Filecoin 内部测试的硬件规格。我们想强调的是,在主网启动之前,内部测试的硬件规格很可能发生变化。

链闻注:用于 Filecoin 内部测试的硬件规格可以在该网址获得 :https://filecoin.io/blog/filecoin-testnet-mining/ Filecoin 官方博客

链闻:目前有没有 DApp 可以在测试网上使用?

Michelle Brous:IPFS 和更广泛的 Web3 社区中许多应用程序都对能够使用 Filecoin 感到非常兴奋。由数百位 IPFS 应用的开发者组成的大型生态系统准备采用 Filecoin 的存储服务,这将给他们的应用带来更多的功能和保障。关于该生态的发展情况,可以在 awesome.ipfs.io 上查阅。IPFS 和 Filecoin 拥有许多共享组件,包括 libp2p 和 IPLD,这使在 Filecoin 网络上开发应用成为 IPFS 开发者的一个顺理成章的选择。

至于发展路线,我们已经在部署给存储应用开发者提供更好的支持和工具包,使他们能够顺畅地在 Filecoin 上进行开发,比如说,更好的 API 端口文档、开发工具和真实项目展示。我们团队已经在支持生态开发者这方面取得了一些初步进展,例如我们节点上的开发 API 端口。我们也与合作伙伴积极一起开发多个概念证明 DApp, 等到时机成熟我们会第一时间和大家分享。

此外,我们正在通过进行中的开发者津贴项目培养不断发展中的开发者社区。在过去的几个月里,第一批津贴的获得者们已经开始在 Filecoin 上进行开发了。

关于 Filecoin 未来布局

链闻:Filecoin 官方于 11 月底表示将增加支持一个或多个 GPU 方案,预计将在下个开发版本中启用,而众多媒体和社区成员纷纷担心 CPU 矿机会不会「全军覆没」,添加该 GPU 方案的原因是什么,实际的影响是什么?

Michelle Brous:关于这个问题,可以参阅 Filecoin 博客发布的 Filecoin Testnet Mining 中「Filecoin 挖矿不是 GPU 挖矿」的部分,以了解更多有关测试网标准测试配置的详细信息。

链闻注:以下为「Filecoin挖矿不是工作量证明的 GPU 挖矿」的具体解释

Filecoin 挖矿基于存储能力共识:在网络上拥有更多经过验证的存储,才拥有更多算力,与赢得更多区块奖励直接相关。矿工在网络上的算力与在网络上的存储空间大小成正比,而不是与其运行的 GPU 数量成正比。相比之下,在工作量证明GPU挖掘中,矿工必须以 GPU 的能力进行竞争才能赢得区块奖励。在Filecoin挖掘中,矿工在存储能力共识而非 GPU 能力上竞争。矿工只有在赢得区块打包权时才在 ElectionPoSt 中使用 GPU。赢得权力的最佳和最便宜的方法是向Filecoin网络添加更多有用的存储。

如果您是较小矿工,担心GPU的成本,请放心,我们正在努力使矿工将SNARK计算安全地外包给第三方服务提供商。

Filecoin 官方博客


链闻:Filecoin 何时将推出主网,同时为主网启动正在做哪些准备?Filecoin 是否会继续优化挖矿算法,如果这样,会影响挖矿吗?

Michelle Brous:我们将按计划于 2020 年春季启动主网。但首先,我们需要了解测试网上的一切来改进我们的网络。 因此我们需要用户在接下来的几个月进行测试并向我们提供测试网络的反馈。关于发展路线,请查看 Filecoin 的博客的 full roadmap update 来了解更多有关主网的准备和启动的详细信息。

链闻注:

Filecoin 团队在 12 月 11 日发布了更新版的项目发展路线图,其中指出一些核心计划如下

  • 测试网阶段 1:现在-2020 年 1 月 17 日
  • 测试网阶段 2:2020 年 1 月 20 日至 3 月 20 日
  • 主网启动窗口:2020 年 3 月 23 日至 4 月 24 日


File 团队还提供了一份路线图文档,可以在一下网址访问:

https://docs.google.com/document/d/1cgss-rifFO2iSJgnMmOsD_tPal40MUp1m7crTFQuVYQ/

Filecoin 官方博客

Sweden Joins China and Others in Central Bank Crypto Race

crypto krona sweden News

Sweden Joins China and Others in Central Bank Crypto Race


It seems that not a day goes by without another central bank jumping on the crypto train. Yesterday it was South Korea, today it is Sweden as plans to roll out the crypto krona gather pace.


e-Krona Pilot Partnership

Sweden’s central bank is poised to sign a deal with multinational professional services company Accenture to begin pilot testing its CBDC, the e-krona. According to reports the partnership is for an initial year-long run to the end of 2020.

A Riksbank statement added that;

“The primary objective of the e-krona pilot project is to broaden the bank’s understanding of the technological possibilities for the e-krona,”

Cash usage has already started to decline in the Scandinavian country which spurred the central bank to begin researching a digital option in 2017.

The Accenture partnership will involve the development of a payment platform with a user interface that enables e-krona transactions from cards and smartphones. There has been no confirmation from the bank that a crypto krona will see the light of day, but it is highly likely to given the circumstances.

Industry observer ‘Rhythm Trader’ likened cryptocurrencies to the ‘space race of our generation’, but still maintained that bitcoin was the king of them all.

Crypto ETP Approved

Sweden has been more proactive towards crypto assets than other regional countries. Earlier this week the Swedish Financial Supervisory Authority (SFSA) approved Swiss crypto ETP provider Amun.

According to the announcement, Amun is the first issuer to deliver fully collateralized, passive investment products with cryptocurrencies as the underlying asset.

Amun’s President Ms. Ophelia Snyder added;

“Our mission is clear and that is to help investors more safely, cost effectively and easily invest in crypto asset classes through our crypto ETPs. We recognise that the regulatory framework in Sweden has been supportive of such initiatives and we welcome its deliberation.”

The firm plans to expand its product offerings of crypto-asset Exchange Traded Products (ETPs) into the Europe Union.

Sweden is the latest in a growing list of central banks engaging in CBDC research and development. Just yesterday Bitcoinist reported that the South Korean central bank had begun hiring blockchain experts. The day before it was reported that Lithuania had published a research paper on central bank digital currency feasibility.

Earlier this month Japan revealed its findings on the potential of a CBCD and the leaders of the European Central Bank were also expressing urgency to innovate with the technology. China currently leads the race and that is likely to be the catalyst for the followers.

Which country will be the first to launch its central bank crypto? Add your comments below.


Image via Shutterstock, Twitter: @rhythmtrader

Former Silk Road Administrator Thinks Bitcoin will Smash $100k in 2020

Former Silk Road Administrator Thinks Bitcoin will Smash $100k in 2020

Ross Ulbricht thinks that the price of Bitcoin is going to have a big upward rise that could lead it to the goal of $100k dollars. According to what Independent reported on December 13, Ulbricht would base its analysis on the Elliot Wave Theory.

Market Analysis of a Prisoner

Even being locked up in a maximum-security cell, Ross Ulbricht continues to demonstrate his interest in Bitcoin. The former administrator of Silk Road communicates mainly with the outside world through his Twitter account, on which he tells of his experiences and expresses his thoughts and feelings. The young convict also manages to keep up to date on the Bitcoin trend, and apparently being in prison allows him to make more lucid reasoning in order to predict where the cryptocurrency might be headed next.

On December 10, Ross published the first 6 posts of a series called Bitcoin by Ross. In these articles, he explains how the Elliot Wave Theory can be applied and how it can work for Bitcoin. The Elliott Wave Theory is usually used to describe price movements in financial markets using a technical analysis technique that involves looking for recurring patterns formed by investor sentiment and market psychology.

In his posts, Ulbricht predicts a Bitcoin price spike between $93,000 and $109,000 before March 2021. These predictions are based primarily on the assumption that Bitcoin price movements are mainly driven by investor expectation, which can consequently generate excessive enthusiasm from buyers and artificially inflating prices.

However, the Elliot Wave Theory has some weaknesses in predicting future patterns; it is possible that the market will create patterns that appear to be cyclical without any simplistic underlying causality based on patterns and visual analysis. We could say that the Wave Theory is useful as a tool for organizing ones opinion about the markets, but it has very little predictive power in the storm of real market action.

Is There Hope for Ross?

Ross Ulbricht (born 1984), was jailed in 2013 on charges of money laundering, computer hacking, and conspiracy to traffic narcotics linked with the Silk Road market. Although it is difficult to think that a student with little computer knowledge was the only architect behind one of the biggest dark web markets, he was sentenced to two life imprisonment terms in 2015 to be served concurrently, with no chance of parole.

Currently, Ross is receiving support from several members of the crypto community, but the main support comes from his mother, Lyn Ulbricht, who is actively engaged against her son’s unfair sentencing. Lyn is also the CEO of the Free Ross movement, a petition on change.org which aims to bring Ross back with his loved ones.

Important to note that the petition has recently reached 250,000 signatures.

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Our Bitcoin Address: 3AbQrAyRsdM5NX5BQh8qWYePEpGjCYLCy4

分析:加密资产的超额收益六大来源

来源:intotheblock

翻译:头等仓 (First.VIP)

 

编者按:此前蓝山资产管理公司的分析师兼知名作家Michael J. Mauboussin在论文《谁在另一边?》中,基于现代金融的基础理论之一——有效市场假说(EMH)介绍了传统资本市场中不同Alpha值(也就是资产超额收益)的四个基本来源,本文作者、intotheblock首席技术官Jesus Rodriguez将在此基础上探寻加密货币市场上的超额收益新来源。

 

有效市场与超额收益


 

金融市场中资产的Alpha收益即超额收益,可以理解成单个资产与市场指数的平均收益之间的差额。Alpha概念的提出源于研究者认为大部分金融市场是比较有效的——一些市场指数的收益可以准确反应某个资产类别的表现。当然这在加密货币市场上也有所反映。而研究者想通过Alpha收益来衡量资本市场存在的部分“无效性”可以带来多达程度的影响。

效率的概念来自物理学,解释了产生某种结果的能量消耗数量与该结果本身的关系。在金融市场中,效率指的是信息与资产价格之间的关系。在现代金融学中,有效市场假说(EMH)的提出是一块重大的里程碑,反复被提及,它由诺贝尔经济学奖获得者Eugene Fama于1962年的博士学位论文中提出。有效市场假说认为,在一个有效资本市场上股票的交易价格反映了所有相关信息,股票将始终以其公允价值进行交易。因此,股票价格永远无法高于或者低于其公允价格,投资者也无法折价或溢价购买或出售股票。因此,某只股票要“跑赢”市场是不可能的。EMH理论自提出以来褒贬不一,已成为金融领域最受争议的理论之一。

如果某个资本市场真的有效,如何拥有超额收益(Alpha)呢?Michael J. Mauboussin教授提出一种非常有说服力的论点,认为与信息相关成本有关。我们可以看到,有效市场理论的假设中忽略不计了信息获取成本和基于该信息的交易操作成本。但这在金融市场上很少见。获取和实施信息的成本带来了效率低下的问题,可以从这些相关成本入手考虑超额收益的赚取。

 

超额收益的传统来源


 

Michael J. Mauboussin教授在论文中指出,从信息获取和实施成本角度入手的话,超额收益(Alpha)有四个基本来源:

1)行为有效性:当一个投资者或者一组投资者以导致价格和价值相背离的方式行事时,就会出现行为无效(头等仓注:有效市场假说的又一基本假设是“理性人假设”,即市场上的投资者都会对信息做出最优决策,投资者的任何“非理性”操作都可能让其他人有机可乘);

2)信息有效性:当某些市场参与者与其他市场参与者拥有不同信息并且可以利用这种不对称性进行有利可图的交易时,就会出现信息低效的情况(头等仓注:比如,在一个弱型有效市场上,部分投资者可以获取内幕信息从而在大部分市场参与者获得该信息之前就进行操作赚取超额收益);

3)分析有效性:当所有参与者都获得相同或非常相似的信息,但某些投资者能比其他人进行更好的分析时,比如进行数学建模,就有可能做出更精确的判断从而赚取超额收益;

4)技术性原因:当一些市场参与者由于与基本价值无关的原因,例如法律、法规或内部政策等,不得不购买或出售某些资产,就可能导致资产价格和价值偏离。

超额收益的四个来源很好地总结了有效资本市场的动态,但它们是否适用于加密货币领域?毕竟加密市场并非有效。

 

加密资产的超额收益新来源


 

在加密市场的背景下,Mauboussin教授理论中的四个来源无疑得到了强调(适用),但是它们并不能完全利用到加密市场效率低下的现状。笔者认为,加密市场当前还催生了两个新的超额收益来源:新的产品或底层协议行为催生的Alpha收益。

1)新事物:新产品的因素与加密市场的金融架构有关,也与当前新产品的推出在低效的加密市场中可能产生的影响有关。在传统的资本市场,一次新的IPO或一次新的债券发行很少会扰乱整个市场的行为。除了极个别的例子,比如Facebook的IPO失败,引发了投资者数月来对科技股的看跌情绪,但这种情况极为罕见,因为整个传统资本市场的效率往往能够弥补长时间内的任何异常。相反的现象发生在加密市场。当前的加密市场上,新事物的推出,比如加密衍生品的问世,或者某大型机构投资者的进入,或者新的概念的提出,都能给某个资产或某类资产带来惊人的超额收益。

2)底层协议行为:相关的加密资产背后的区块链上网络往往基于不同的协议。这些协议也可以催生相关的超额收益。例如,比特币即将到来的减半事件——这个比特币网络一直预期的事件会影响整个加密货币市场的价格并有效推动整个市场。尽管该信息众所周知且随时可用,但实施有效策略以利用该信息会产生一定的成本,并不是人人都能有效利用它。此外,当底层协议规定某个时点铸造火燃烧代币以影响流通量等等情况,也会产生类似的效果。

加密市场的许多因素都是非常独特的,并且以独特的方式催生超额收益。传统资本市场的四个来源加上笔者提出的两个新来源,对加密市场的超额收益进行分析屡试不爽。但随着市场的发展,这些理论都可能会发生变化。

 

转载请保留版权信息,感谢阅读。

分析:推特创始人Jack Dorsey 为什么要开发协议而不要平台?

作者:王广忠

编者注:原标题为《要协议不要平台》

 

2019 年 12 月 11 日,Twitter 创始人 Jack Dorsey 发推宣布,要出资成立一个独立的开放标准研发团队,开发一套社交应用的协议,最终目标是让 Twitter 成为这套协议的客户端。推文中并没有提到 Web3.0 这个词,只是明确表示了 Twitter 要从「基于平台」的应用,转换成「基于协议」的应用。但这正是 Web3.0 的最内核的内容。另外,Jack 也明确提到了会使用区块链,所以 Twitter 的方向跟 Web3.0 思路明显是高度一致的。本文的题目《要协议不要平台》,来自推文中提到的一篇文章的标题【1】。

那么类似 Twitter 这样的互联网应用转成「基于协议」方式开发之后,对公司或者用户有什么好处呢?现实中又是否真的可行呢?一起来看看。

 

协议和平台


当下,我们日常使用的应用中,有些是基于协议的应用,但是主流是基于平台的应用,咱们先来介绍一下协议和平台的区别。

所谓协议就是公开的游戏规则,是开放,中立的。比如我们使用 Web 是通过 HTTP 协议,这套协议是由一个非商业化的标准化组织发布的,任何人使用协议中涉及到的技术都不需要支付费用。协议中都是一些明确的规则,比如使用 HTTP 协议的时候,如果在浏览器地址栏中输入 http://example.com/about.html 。HTTP 协议中的规定是,首先找到 example.com 对应的服务器,然后把 about.html 页面下载到浏览器中打开。公开的游戏规则,意味着任何人都可以参与进来,比如基于 HTTP 协议,任何厂商都可以开发浏览器,任何人开发的浏览器,只要遵从 HTTP 的游戏规则,都可以不受歧视的加入到网络中来。互联网协议的例子很多,聊天有 IRC 协议,视频通信有 WebRTC ,Email 有 SMTP 协议。

而所谓平台就是私人公司,「基于平台」的应用,特点就是规则不公开。例如,Facebook 就是典型的平台。应用内部是如何工作的,如何通信,数据的底层格式是怎样的都是他们公司自己定的。这样,数据跟应用形成了绑定,公司也就拥有了用户的数据。因为 Facebook 上的数据,用户自己是不能完整的下载的,即使可以下载,也不能用到其他应用中,因为数据格式不同。Web2.0 也被称为「平台互联网」,因为主流的应用,例如亚马逊,Facebook,Twitter 都「基于平台」。

总之,从表面上看,协议是一个文档,而平台是一个公司,似乎没有可比性,但是本质上协议代表的是开放的游戏规则,而平台是一套封闭的游戏规则。

 

平台的优点和缺点


 

Jack 在推文中也提到,早年 Twitter 就很像一套协议,但是后来走了另外一条路,逐渐变得中心化,发展成了一个平台。这并不是孤例,互联网早期很多「基于协议」的应用都没有真正腾飞,而是被平台代替了,例如,「基于协议」的 Usenet 被 Reddit 这样的平台取代。那么平台比协议有哪些优势呢?现在 Twitter 决定走「基于协议」的路线,又暴露了平台的那些劣势呢?

Web2.0 时代,平台胜出,不是没有原因的,对比协议,平台有很多优势。「基于协议」的网络应用都很多明显的问题。第一是不好升级,大家都有自己的客户端,想要升级协议需要达成共识,知名的案例是「浏览器战争」,各大厂商只顾自身利益,升级的愿望很弱。第二是因为规则公平,不能实现有效控制。如果老大没有什么特权,就很难出现老大,没有老大,很多事情就没有人能一锤定音了。第三,因为规则开放,难以商业化。商业化的一个前提是定义稀缺资源,开放的规则没有边界,很难定义。而对应这些问题,平台就有明显优势。首先,自己公司的应用,想升级,立刻就可以。其次,应用属于公司,有效控制很容易,例如可以有效的审核不良内容,优化用户体验等等。第三,因为强势的控制,所以可以随意的定义稀缺性,所以商业化很容易达成,例如可以通过卖会员资格收费。另外,更深层的,平台提供了商业活动必不可少的信任,想象一下如果我们不信任支付宝,怎么会安心达成交易呢。

但是随着时间的推移,平台的问题也暴露出来了。首先,平台要承受法律压力。以社交平台为例,同一时刻,监管部门会认为平台审查太松了,而用户会感觉审查太严,几乎完全无意识的情况下就可能被封号。要知道,一个全球的社交化平台,要适应的可是来自文化背景完全不同的监管方和用户,所以平台的发展举步维艰。其次,平台的信任危机也日益严重。Facebook 的隐私泄露丑闻,造成扎克伯克上听证会成了家常便饭。第三,平台是有私人商业利益考量的,而利益驱动会造成方向扭曲。内容平台本来要追求的是最高的内容质量,但是现在很多内容平台的首页上,充斥的却是博眼球的恶俗标题。

总之,平台的优势来自中心化带来的强有力的控制和信任,但是时至今日,平台最大的问题也出在中心化上面。

协议的优势


 

所以,类似 Twitter 这样的公司,想要切换回去中心化的状态,就比较合理了。那么「基于协议」的应用有哪些优势呢?

首先,「基于协议」可以让决定权从中心到网络边缘。平台上要推荐什么内容,并不是中心化的公司决定的,而是由处于网络边缘的一个一个用户决定。用户可以选择自己的客户端,或者安装自己喜欢的推荐算法插件,来决定自己想要看到的内容。例如,如果有人对于同性恋的话题很讨厌,那么就可以自己通过设置来屏蔽这些话题,不必强迫所有人都不能看相关话题。这样,带来的好处是,互联网公司没有了法律负担,可以安心的写软件,同时,用户会感觉自己发布内容变得更加自由了,也会在平台上更加活跃。

其次,「基于协议」可以把数据控制权还给用户。用户控制自己的数据,可以获得更好的隐私后台安全。数据不被单一的平台公司把持,也给了创业公司更多机会。举个例子,Gmail 之前,Hotmail 和雅虎邮箱就已经非常火了,但是不妨碍谷歌的人通过优质的用户体验赢得用户。Google 可以通过分析 Gmail 中存储的数据,给客户推广告,这个似乎跟 Facebook 类似,但是实际上是有本质区别的。因为 Gmail 中的数据,不管是联系人还是邮件都是可以完整导出的,如果 Gmail 让用户非常不满意,那么用户很容易带着数据,换个 Email 客户端。但是 Facebook 的数据,即便能导出,也不能保证我和我的朋友继续联系了。

当然,「基于协议」的思路想要真正崛起,需要商业上行得通。「基于协议」的应用,可以通过推荐类似加速或者存储这样的增值服务来赚钱,例如 Gmail 客户端作为一个应用是免费的,但是,用户同时也倾向于使用谷歌的存储服务,来存储自己的邮件数据,谷歌于是可以通过解析这些数据,推送一些广告来挣钱。商业化是另外一个大话题了,这里不展开。需要强调一点,以往的「基于协议」的缺陷,例如不能实现有效控制和难以商业化的问题,伴随着区块链的诞生,已经有了解决方案。

Jack 的推文很好的总结了我们之前提过的」基于协议「开发应用的各种优势。第一,Jack 发现有些事情是中心化平台很难做到的,比如,给出一套全球通行的审查政策。第二,社交应用的推荐算法都不是开源的,用户没有选择的自由。第三,社交应用出于自己的利益,会去推容易吸引眼球的内容,而不是健康的内容。第四,新技术让去中心化变得可能,区块链提供了开放而且可持续的数据存放策略,以及治理机制和货币化机制。

 

结论


 

最后总结一下,对本节开头的问题给出答案。「基于协议」,可以让应用变得去中心化。平台可以避开监管困境,专注开发优质软件,用户则获得了更多发布内容自由和筛选内容的灵活性。但是,「基于协议」开发的愿景想要真正落地,要解决协议的开放性带来的种种弱点,例如,不能有效治理和商业化,区块链是克服这些弱点的关键技术。

另,Twitter 并不是第一个想开发社交化协议的公司。Web 之父 Tim Berners-Lee 的 Solid 项目【2】,就是在这个方向的探索。

[1] https://knightcolumbia.org/content/protocols-not-platforms-a-technological-approach-to-free-speech
[2] https://inrupt.com/solid

知名机构回顾 2019:市场复苏,但归功于比特币;以太坊仍未被杀死

编译:大麦

来源:真本聪

 

区块链投资基金 Blockchain Capital 发布「State of Crypto 2019」报告,回顾了整个 2019 年,并展望未来。

 

比特币是一种不相关资产


 

面对日益加剧的全球不稳定和负收益率,财富所有者需要另外一种可供选择的价值存储手段。

真本聪备注:上图是全球主流资产在一年时间内的表现,体现了各种不同资产之间的相关性程度:Gold(黄金),US Dollar(美元),S&P 500(标准普尔 500 指数),VIX(芝加哥期权交易所市场波动率)。

 

加密市场复苏了,但这归功于比特币


加密资产市场在 2019 年得到了复苏,市值增长约 730 亿美元,但这主要归功于比特币,比特币价格增长 98%。

 

市场关注度回归主流资产,中小型资产正在衰退


 

在 2018 年,Top 10 资产的总市值占整个加密市场的 70%,而一年之后,这个数字变成了 76%,这表明市场关注度正在回归主流资产。

中小型市值资产的市场趋势是下跌,上图左侧分别对比了 Bitwise 10(主流资产)、Bitwise 20(中型市值资产)、Bitwise 70(小市值资产)的走势;右侧则是 Bletchley Ethereum Token 指数,在第 1 和第 3 季度表现较为强劲,但第 4 季度正在衰退。

 

稳定币市场规模正在增长,但 Tether 依旧占据主导地位


稳定币市场总市值在 2019 年从 33 亿美元增长到 47 亿美元,增长约 42%,尽管对 Tether 的调查不断,但它依旧主导了稳定币市场,市场份额超过了 80%。

同时大多数新发行的 Tether 从比特币(USDT_Omni)转移到了以太坊(USDT_ETH),这加剧了以太坊区块链的堵塞。

与此同时,USDC 的市值也增长了 76%,Paxos 则增长了 50%。

平台币的兴起与凋零,IEO 不可持续


2019 年平台币和 IEO 是热点,但兴起之后正在凋零,IEO 模式不可持续。BNB 走势强于其他平台资产。

 

以太坊杀手还没有出现,但竞争者依然前仆后继


例如 Cosmos 、Algorand、Hedera Hashgraph 等主流项目已经推出,但还没有杀死以太坊,接下来还有至少 15 个项目即将启动。

 

加密金融的基础设施正在慢慢成熟


加密金融产品正在慢慢成熟,富达数字资产推出了托管服务,TD Ameritrade 的客户可以通过 ErisX 交易比特币期货,摩根大通宣布其用于 B2B 交易的企业稳定币…

 

社交巨头正在推出自己的区块链和代币


社交巨头 Facebook、Telegram、Kakao、Line 等正在推出自己的区块链和代币。

Facebook 带给了大家 Libra 惊喜,向这个世界提出了「有关大型科技的主导地位」以及「Libra 对美元的潜在影响」的疑问。

 

美国监管机构在 2019 年非常忙碌


美国监管机构在 2019 年非常忙碌,起诉了不少区块链项目,包括 Block.one、Telegram 等。美国出现了两个监管领域:资产分类和价值传递。

DeFi 如火如荼


DeFi 应用

DeFi 生态系统在 2019 年间快速增长,这主要集中在以太坊上。

MakerDAO、Compound、dYdX 引领了借贷市场,年初至 1 月 19 日,只有 2200 万美元贷款发放,但它惊人的增长了 28 倍,年末达到 6.48 亿美元。

由于身份和声誉的缺失,今天的借贷产品是通过超额抵押品来实现的,这降低了它们的资本效率。

区块链游戏仍在发展


尽管竞争激烈,但以太坊仍然具有优势。

协议正在横向竞争,但未来可以转向垂直建设


目前,不同底层协议仍在竞争,但随着某几条底层协议优势的大幅度领先,开发者可能转向于某几条底层协议上进行垂直建设。

以下是 Blockchain Capital 对于 2020 年的大胆预测:

  • 将会有一家加密公司以超过 5 亿美元的价格被收购
  • 锁定在 DeFi 的价值达到 50 亿美元
  • 以美元进行价值铆钉基础的 Libra 将会获得绿灯
  • 在某一起加密案件中,一名联邦法官将做出不利于 SEC 的裁决
  • 没有任何一个 2020 年发布的 Layer 1 协议的价值会进入前十
  • USDC 预计增长超过 300%(以交易价值、发行、市值和交易量衡量)
  • 对比特币交易的需求推动手续费用超过 100 美元,促使交易规模扩大
  • 与纸币相比,FinCEN / FATF 将设定比纸币更严格的标准
  • MaAfee 赌输了,吃了他的……
  • KYC / AML 将成为 DeFi 的主要监管战场
  • 隐私币从各大交易所退市
  • 比特币价格创历史新高